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新接約1.4億美元FPSO模塊建造、詳設(shè)等合同，行業(yè)高景氣持續(xù)兌現(xiàn)
　　公司全資子公司天津博邁科MODEC和ABB簽署了BM-C-33 FPSO項(xiàng)目合同，合計(jì)金額約1.4億美元，由固定價(jià)格部分加當(dāng)前預(yù)估的可變工作量核算金額部分組成，此工作包分成了化學(xué)撬、電氣間、詳細(xì)設(shè)計(jì)、上部模塊合同四部分。全球油氣項(xiàng)目高景氣度持續(xù)得到驗(yàn)證。我們維持公司23-25年BPS為11.47/11.96/13.07元，23-25PB為1.22/1.17/1.07倍，可比公司23年P(guān)B均值為1.5倍。給予公司23年1.5倍PB，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.21元（前值18.35元），維持“買入”評級。
　　BM-C-33 FPSO將部署于巴西近海，可同時(shí)處理原油及天然氣
　　據(jù)船海裝備網(wǎng)披露，BM-C-33 FPSO將用于挪威Equinor公司的巴西近海Campos盆地的石油和天然氣項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資約為90億美元，油氣的可采儲量超過10億桶油當(dāng)量。BM-C-33未來計(jì)劃每天生產(chǎn)約12.5萬桶原油，以及每天生產(chǎn)和出口約5.65億標(biāo)準(zhǔn)立方英尺的天然氣，而原油的儲存量將不少于200萬桶。該FPSO將采用日本公司新建造的全雙殼設(shè)計(jì)，是第二艘完全電氣化的FPSO，預(yù)計(jì)將大大減少碳排放，計(jì)劃于2027年交付。這將是MODEC的第18艘FPSO/FSO船，也是在巴西交付的第10艘FPSO。
　　合同涉及詳設(shè)業(yè)務(wù)，體現(xiàn)公司FPSO模塊產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋能力
　　FPSO模塊分為詳設(shè)、采辦、建造、總裝等多環(huán)節(jié)，其中詳細(xì)設(shè)計(jì)部分技術(shù)含量和附加值更高，更能體現(xiàn)分包商核心實(shí)力。公司自模塊建造做起，經(jīng)過十余年發(fā)展，已形成詳設(shè)、采辦、建造、總裝等全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力。本次合同包含詳細(xì)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步體現(xiàn)公司在FPSO模塊領(lǐng)域較強(qiáng)的競爭力。公司于2007年開始與MODEC建立合作關(guān)系，截至目前，雙方已累計(jì)合作了十余個(gè)FPSO上部模塊項(xiàng)目。此外公司與全球另一大總包商SBM于2020年合作FPSOMero 2模塊全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。實(shí)力增強(qiáng)+客戶資源優(yōu)勢不斷強(qiáng)化公司接單能力。
　　LNG與FPSO景氣度加速上行，看好公司訂單持續(xù)釋放及24年盈利
　　油氣維持高位價(jià)格有利于FPSO及LNG項(xiàng)目投資。近期歐洲天氣轉(zhuǎn)寒疊加中東巴以沖突致雪佛龍關(guān)閉以色列天然氣田，原油價(jià)格及歐洲天然氣加速上漲，10月9日美國WTI原油盤中曾漲近5.4%，布倫特原油日內(nèi)漲近5.3%，荷蘭天然氣期貨日內(nèi)漲超16%。公司2023年公開訂單合計(jì)金額已達(dá)約5.12億美元（約37億人民幣），覆蓋圭亞那、巴西FPSO業(yè)務(wù)及卡塔爾LNG項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)隨著全球FPSO及LNG新項(xiàng)目持續(xù)落地，公司訂單有望繼續(xù)釋放，并帶動24年利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)。