>> 華泰期貨-宏觀大類日報：繼續(xù)跟蹤市場風險-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 781KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、能源買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、有色、貴金屬、化工中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
假期后國內(nèi)資產(chǎn)仍偏弱。假期后第二日，市場表現(xiàn)仍偏弱，A股高開低走，大基建深度回調(diào)拖累大盤，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，黑色建材、能源和化工、基本金屬乃至農(nóng)產(chǎn)品均錄得不同程度調(diào)整，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注緊縮預(yù)期帶來的短期風險。
國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期持續(xù)改善。9月PMI繼續(xù)企穩(wěn)改善，均初步驗證國內(nèi)穩(wěn)增長的傳導(dǎo)效果。此外，政府也在持續(xù)加碼穩(wěn)增長政策，9月14日央行宣布下調(diào)存款準備金0.25bp，近期政策圍繞“活躍資本市場”、“地產(chǎn)”、“擴大財政”等多方面加碼穩(wěn)增長政策，各個城市陸續(xù)優(yōu)化地產(chǎn)政策，在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強的利好下，關(guān)注對應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機會。在國內(nèi)多管齊下活躍資本市場的利好下，A股也有迎來“市場底”的跡象。
商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，第一個主線是圍繞國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補庫展開，2023年8月美國和中國的總量制造業(yè)庫存增速均出現(xiàn)觸底回升，國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機會；第二是原油，盡管假期期間油價大幅調(diào)整，但近期以巴風險上升，需要關(guān)注后續(xù)影響，目前沖突仍維持在較小范圍，我們回溯僅限于以色列和巴勒斯坦之間的短期沖突/摩擦對大類資產(chǎn)的影響。一共五個樣本，從歷史經(jīng)驗來看，一、原油先漲后跌，爆發(fā)后一周到一月均60%概率錄得上漲，后三月錄得下跌；二、黃金避險屬性不明顯，對全球股指影響也不明顯；三、CRB商品及分類波動普遍未超2%，勝率未大于70%或低于30%。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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