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策略摘要
　　鋅市場供給壓力仍存，但低庫存或限制鋅價(jià)下方空間，建議以逢低買入套保的思路對待，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)消費(fèi)的進(jìn)一步表現(xiàn)，以及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場情緒的影響。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-30.00美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降450元/噸至21840元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至380元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降430元/噸至21740元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為280元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降470元/噸至21920元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至460元/噸。
　　期貨方面：10月10日滬鋅主力合約開于21750元/噸，收于21200元/噸，較前一交易日跌665元/噸，全天交易日成交227883手，較前一交易日增加112094手，全天交易日持倉108667手，較前一交易日減少11153手，日內(nèi)偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21770元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到21180元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于21220元/噸，收于21295元/噸，較昨日午后漲95元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　近日鋅價(jià)承壓下行，主要受到節(jié)內(nèi)煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束、供應(yīng)壓力仍存、市場擔(dān)憂情緒再起、以及多頭資金離場等因素影響。此外，國際鉛鋅研究組織近日表示，2023年全球精煉鋅將出現(xiàn)24.8萬噸的過剩。從現(xiàn)貨端來看，臨近交割貿(mào)易商出貨增多，而雖然鋅錠價(jià)格下挫，但下游仍以剛需采買為主，成交氛圍好轉(zhuǎn)不明顯，市場現(xiàn)貨氛圍較為清淡。從供需層面來看，國內(nèi)大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，考慮到北方冶煉企業(yè)著手準(zhǔn)備冬儲的原料采購以及此前檢修冶煉廠生產(chǎn)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋅精礦的需求將有所增加，國內(nèi)冶煉廠的原料庫存將逐步消耗。冶煉方面，節(jié)內(nèi)甘肅、湖南、內(nèi)蒙、安徽等地前期檢修煉廠多已恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋅錠產(chǎn)量小幅回升。此外，在進(jìn)口鋅錠的補(bǔ)充下，短期供應(yīng)保持偏寬松。需求方面，隨著銀“十”的到來，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，對于鋅錠采買剛需為主，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)、基建等方面政策對實(shí)際消費(fèi)的刺激情況。
　　庫存方面：截至10月9日，SMM七地鋅錠庫存總量為10.15萬噸，較上周同期增加2.12萬噸。截止10月10日，LME鋅庫存為90900噸，較上一交易日減少1525噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。