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國(guó)內(nèi)CTA產(chǎn)品三季度發(fā)行數(shù)量持續(xù)下降：根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年三季度新發(fā)行CTA產(chǎn)品38只。三季度公布信息的CTA產(chǎn)品中（剔除6個(gè)月沒有凈值的產(chǎn)品），年化收益率中位數(shù)為-0.06%，Sharpe Ratio中位數(shù)為-0.17，近一年最大回撤率中位數(shù)為-7.93%，三季度CTA產(chǎn)品總體盈利比例64.2%。
　　股指有望觸底回升：三季度各類經(jīng)濟(jì)刺激政策密集，政策底已較為明顯。在相對(duì)寬松的貨幣政策下，居民存款有望進(jìn)一步引流投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。加之A股本身估值水平相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)整體也已呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，投資者信心進(jìn)一步提升。因此我們判斷A股四季度有望觸底回暖，長(zhǎng)周期配置策略目前處于性價(jià)比較高階段。而對(duì)于短周期CTA策略，由于目前市場(chǎng)整體仍處于筑底階段，日內(nèi)波動(dòng)率預(yù)計(jì)偏低，因此相關(guān)策略的盈利能力仍將偏弱。
　　國(guó)債調(diào)整不改長(zhǎng)期向上趨勢(shì)：國(guó)債期貨9月出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但從宏觀角度出發(fā)來看，前期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度不及預(yù)期，刺激經(jīng)濟(jì)仍將是未來一段時(shí)間的政策導(dǎo)向，目前的階段性調(diào)整主要緣于前期市場(chǎng)預(yù)期過于飽和。我們判斷貨幣政策拐點(diǎn)尚未到來，國(guó)債期貨長(zhǎng)周期配置策略仍有盈利空間。短期策略方面，目前可以重點(diǎn)關(guān)注波動(dòng)率較高的30年期國(guó)債期貨。
　　大宗商品運(yùn)行偏強(qiáng)：從海外來看，地緣沖突帶來的不確定性有望推升原油、黃金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格；從國(guó)內(nèi)來看，頻繁的地產(chǎn)刺激政策帶動(dòng)黑色板塊相關(guān)商品需求走強(qiáng)。短期來看大宗商品價(jià)格運(yùn)行仍將偏強(qiáng)，但是否形成新一輪通脹上行周期，技術(shù)上仍有待確認(rèn)。同時(shí)，大宗商品波動(dòng)率能否從低位提升，可能更直接影響到相關(guān)CTA策略的盈利情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：CTA產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要由投資管理人通過資金管理進(jìn)行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級(jí)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。CTA產(chǎn)品相關(guān)策略的實(shí)施也面臨同樣的問題，從長(zhǎng)期來看，風(fēng)險(xiǎn)控制是決定CTA產(chǎn)品相關(guān)策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇報(bào)告量化策略部分通過歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，但由于市場(chǎng)具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計(jì)意義下有望獲得投資業(yè)績(jī)。