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A股策略觀察：《兩市交投清淡，結(jié)構(gòu)主題火熱》2023-10-11
　　市場交易意愿底部升溫，交易核心仍在科技成長。1）9月以來經(jīng)濟(jì)與金融政策的相對(duì)真空、經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)磨底疊加美債利率的抬升，市場交投意愿持續(xù)低迷，滬深兩市成交額從9月1日當(dāng)周的9471億下降至9月22日當(dāng)周的6520億，而本期（9.25-9.28）市場交易情緒底部有所升溫，滬深兩市成交額均值升至7065億元。2）本期市場交易核心仍在科技成長板塊，具體在行業(yè)成交額占比上，電子、醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)行業(yè)居前，分別為11%、10%和10%，而在行業(yè)換手率歷史分位數(shù)上，機(jī)械和計(jì)算機(jī)行業(yè)分位數(shù)抬升居前，分別抬升了34%和12%，而紡織服裝和煤炭換手率分位數(shù)回落居前，分別回落了25%和19%。
　　各資金主體情緒有待提振，外資和兩融資金流出，公募基金亦有所減倉。1）本期（9.25-9.28）北上資金延續(xù)前期持續(xù)流出態(tài)勢，單周凈流出規(guī)模擴(kuò)大至175億元，結(jié)構(gòu)上看流出主力仍是偏長線配置型外資（-156億元），博弈型資金則小幅流入（+12億元）。從更長時(shí)間維度看，近兩個(gè)月（8-9月）北上資金流出已超1200億元，流出強(qiáng)度已創(chuàng)歷史新高。2）本期兩融資金情緒低迷，單周融資凈賣出達(dá)115億元，成交占比由8.34%下降至8.32%。3）而從機(jī)構(gòu)配置意愿上看，公募基金在季末明顯減倉，其中平衡混合型基金減倉幅度最大（-1.8%），此外存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中參與權(quán)益投資占比亦延續(xù)下降。
　　各資金主體投資尚缺主線，核心聚焦在主題投資。從不同資金主體配置風(fēng)格上看，兩融和北上資金一致流出各風(fēng)格板塊，投資主線尚不清晰，其中兩融資金在周期和成長板塊的凈流出相對(duì)較少，分別為2億和5億元，而北上資金在消費(fèi)板塊流出相對(duì)較少，為22億元。而具體到行業(yè)配置上可以發(fā)現(xiàn)，兩融和北上資金更傾向于參與主題投資，華為鏈獲得資金的一致共識(shí)，兩融資金對(duì)電子（+7.8億）的加倉規(guī)模僅次于通信，北上資金對(duì)電子（+5.1億）的加倉規(guī)模僅次于醫(yī)藥。
　　股權(quán)融資規(guī)模邊際下降，產(chǎn)業(yè)資本凈減持維持低位。1）本期（9.25-9.28）IPO發(fā)行規(guī)模邊際上升，其中IPO共6家，融資規(guī)模48億元，3家公司定向增發(fā)，融資規(guī)模小幅下降至30億元。2）本期解禁規(guī)模1437億元，較上期1217億元邊際上升。產(chǎn)業(yè)資本凈減持維持低位，較前期12億元邊際小幅上升至凈減持21億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)可能存在測度誤差、海外貨幣政策收緊超預(yù)期、地緣政治不確定性。