>> 中信證券-鄭州銀行(002936)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，服務(wù)實(shí)體-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖斐斐,彭博,林楠 |
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鄭州銀行聚焦“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)金融服務(wù)專家、精品市民銀行”三大特色業(yè)務(wù)定位，2023年上半年業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量和撥備覆蓋率保持平穩(wěn)。
▍事項(xiàng)：鄭州銀行發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.18億元，歸母凈利潤(rùn)20.47億元，同比分別-8.52%/-19.14%；不良貸款率較上年末降低0.01pct至1.87%。
▍營(yíng)收和利潤(rùn)增速有所下滑。鄭州銀行2023H1營(yíng)業(yè)收入同比-8.52%（2023Q1同比-3.01%），歸母凈利潤(rùn)同比-19.14%（2023Q1同比+2.69%），盈利要素拆解來(lái)看：1）收入端，公司2023H1利息凈收入/非利息收入分別同比-5.12%/-24.64%（2023Q1同比分別-4.34%/+8.90%），二季度非利息收入主要受匯兌損益大幅減少影響。2）支出端，公司2023H1成本收入比20.81%，同比+3.87pcts（2023Q1同比+2.58pcts），費(fèi)用支出有所增加。3）撥備端，公司2023H1計(jì)提資產(chǎn)減值損失同比-2.77%，其中公司審慎應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)，貸款減值損失同比+26.30%。
▍業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，息差跟隨行業(yè)下降。1）業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)：2023H1末公司總資產(chǎn)較上年末+4.28%（2022H1末較上年末+1.62%），貸款、存款較上年末分別+6.11%/+4.65%（2022H1末分別+9.50%/+1.77%），與去年同期相比，盡管貸款增速有所放緩，但公司增配債券投資帶動(dòng)生息資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2）息差跟隨行業(yè)下降：2023H1公司凈息差2.13%，較去年同期和去年全年分別-22bps/-14bps，主要受公司持續(xù)踐行普惠金融、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)利率下行影響。
▍投資業(yè)務(wù)收入亮眼，手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)仍待修復(fù)。1）投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：2023H1“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益”合計(jì)收入同比+75.86%，上半年債市表現(xiàn)較好，公司增配債券錄得較好投資表現(xiàn)。2）手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)仍待修復(fù)：公司2023H1手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-23.18%（2023Q1同比-30.56%），降幅小幅收斂但整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍待修復(fù)，2023H1代理及托管業(yè)務(wù)、證券承銷及咨詢業(yè)務(wù)、承兌及擔(dān)保業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)同比分別-25.20%/-28.79%/-39.10%。3）匯兌損益影響較大：公司2023H1匯兌損益同比減少5.3億元，主要受上半年公司外幣資產(chǎn)規(guī)模變化及匯率波動(dòng)影響。
▍資產(chǎn)質(zhì)量和撥備覆蓋率保持平穩(wěn)。1）資產(chǎn)質(zhì)量保持在可控水平：公司2023H1末不良貸款率1.87%，較上年末-0.01pct，公司不斷加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理、加大不良資產(chǎn)處置力度，貸款質(zhì)量總體保持在可控水平，其中2023H1末個(gè)人貸款不良貸款率2.32%，較上年末下降0.17pct，已有明顯改善。2）風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力平穩(wěn)：2023H1末公司撥備覆蓋率167.45%，較上年末+1.72pcts，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力保持平穩(wěn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
▍投資建議：經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，服務(wù)實(shí)體。鄭州銀行聚焦“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)金融服務(wù)專家、精品市民銀行”三大特色業(yè)務(wù)定位，2023年上半年業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量和撥備覆蓋率保持平穩(wěn)?？紤]公司審慎應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)增提撥備，及2023年以來(lái)市場(chǎng)定價(jià)環(huán)境較為承壓，此外疊加考慮公司下半年因轉(zhuǎn)增增加了股本，我們調(diào)整公司2023/24年EPS預(yù)測(cè)為0.17元/0.18元（原預(yù)測(cè)為0.37元/0.40元），新增2025年EPS預(yù)測(cè)為0.20元。當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年0.45xPB，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年0.18x PB。
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