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1、宏觀精要
　　國(guó)內(nèi)宏觀：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)拐點(diǎn)，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI均回升，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇的積極信號(hào)顯現(xiàn)。1)1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降0.3%。產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)2.4%。從庫(kù)存的角度來看，8月的名義庫(kù)存與實(shí)際庫(kù)存都實(shí)現(xiàn)了觸底回升，由于PPI之前已經(jīng)觸底回升，本次庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)符合預(yù)期。從量、價(jià)、利潤(rùn)率拆分來看，相比7月，8月利潤(rùn)率有所回升，產(chǎn)量仍對(duì)利潤(rùn)有所支撐，價(jià)格也不再是利潤(rùn)的主要拖累項(xiàng)，整體均有所好轉(zhuǎn)。總體而言，本次的好轉(zhuǎn)是一個(gè)觸底回升的信號(hào)，但是其持續(xù)性仍需持續(xù)關(guān)注實(shí)際需求的情況。8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)反映目前工業(yè)企業(yè)或能開啟補(bǔ)庫(kù)周期，關(guān)注近期拉動(dòng)內(nèi)需政策能否推動(dòng)內(nèi)生動(dòng)能進(jìn)一步改善。2)9月制造業(yè)景氣進(jìn)一步改善，PMI綜合指數(shù)回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，4月份以來首次站上50%的臨界水平；原材料補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升2.9個(gè)百分點(diǎn)至59.4%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格加快上漲；需求的溫和改善以及原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)出廠價(jià)格指數(shù)回升1.5個(gè)百分點(diǎn)至53.5%，出廠價(jià)格漲幅擴(kuò)大。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較8月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.7%，9月建筑業(yè)PMI繼續(xù)改善、但需求仍不足。展望后市，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)力度的適當(dāng)加大有望推動(dòng)制造業(yè)繼續(xù)溫和改善，但房地產(chǎn)與出口偏弱可能繼續(xù)制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度。
　　海外宏觀：美國(guó)中小企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境持疑：美國(guó)9月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)為90.8，預(yù)期91，前值91.3。美國(guó)中小企業(yè)連續(xù)15個(gè)月低于49年平均值98。近三成企業(yè)主表示通脹是主要經(jīng)營(yíng)問題，預(yù)計(jì)商業(yè)環(huán)境好轉(zhuǎn)小型企業(yè)主凈占比維持-47%。美國(guó)中小企業(yè)主對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)狀況保持懷疑，雇傭計(jì)劃跌至2020年5月以來新低。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言淡化加息必要性：1）美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜發(fā)言審慎：將會(huì)留意收益率上升帶來的緊縮效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)可以在更好的風(fēng)險(xiǎn)平衡中“謹(jǐn)慎行事”，在我看到GDP和失業(yè)率的情況之前，我無法確定明年是否需要降息。2）2023票委明尼阿波利斯主席卡什卡利：如果經(jīng)濟(jì)更具彈性，可能需要進(jìn)一步加息?！翱赡堋陛^高的債券收益率會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)空間減少。3）2024票委亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言偏鴿：我認(rèn)為我們不需要再提高利率了。但如果前景發(fā)生變化，可能需要進(jìn)一步加息，不過未來可能需要加息不是我目前的預(yù)期。