>> 信達證券-休閑服務(wù)行業(yè)周報：政策扶持助力旅游全面恢復(fù)，“夜經(jīng)濟”或成新階段重要抓手-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 1242KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮,王越 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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雙周專題：旅游市場重回正軌，下一階段增長需靠內(nèi)生驅(qū)動。]旅游市場在三季度末恢復(fù)至19年同期水平，在此期間更多靠國家政策推動，包括國有重點景區(qū)門票價格下調(diào)或免費、發(fā)放消費券等刺激政策，但是政策效應(yīng)邊際遞減，在假期旅游完全恢復(fù)后，后一階段的增長更多要靠內(nèi)生驅(qū)動?！耙菇?jīng)濟”作為服務(wù)消費的重要形式，對促進消費、拉動內(nèi)需愈發(fā)重要。近年來，“夜經(jīng)濟”政策保障從密集出臺到精準(zhǔn)投放，夜間旅游供給持續(xù)擴容，夜間消費需求也在今年全面恢復(fù)。
小酒館乘風(fēng)而起，海倫司開啟投資加盟新時代。小酒館代表的夜間經(jīng)濟是消費社會走向成熟階段的一大特征，而海倫司作為門店遍布全國的上市公司，在高度分散的酒館市場中擁有領(lǐng)先身位。2021年以來海倫司通過降本增效終于在23H1實現(xiàn)扭虧為盈，同時公司也在探索特許經(jīng)營模式，開發(fā)小店模型，開拓下沉市場，從而捕捉夜經(jīng)濟機遇下的品類發(fā)展紅利。海倫司最新財報顯示，“嗨啤合伙人”門店的平均單店日均坪效，約為上半年海倫司新開酒館的2.6倍，其首批門店業(yè)績幾乎全部超過預(yù)期，足以彰顯海倫司模型優(yōu)異的盈利能力及其在下沉市場的廣闊前景。
雙周觀點：1）出行：此次國慶全國出游人次8.26億，旅游收入7534億元，和19年同期相比，分別增長4.1%和1.5%。今年前三季度的旅游市場更多靠國家政策推動，無論是重點景區(qū)門票價格下調(diào)或免費，還是發(fā)放消費券等刺激政策，而政策效應(yīng)邊際遞減，目前國慶假期旅游市場已超過19年同期水平，后一階段的增長需要靠內(nèi)生驅(qū)動，而實際上優(yōu)質(zhì)旅游供給相對匱乏，無論是景區(qū)、目的地還是酒店，我們能看到在熱門城市、頭部景區(qū)、網(wǎng)紅街區(qū)人流擁擠的情況下，越來越多的人“反向旅游”。在此情況下，君亭生逢其時，一是發(fā)展以pagoda為代表的高端精選服務(wù)酒店，二是發(fā)展以君瀾為代表的度假類型酒店，擁有資源價值稟賦和優(yōu)秀的目的地形象，有望在標(biāo)準(zhǔn)化大單品、千店一面的酒店競爭脫穎而出。
2）免稅：在旅游目的地更多元化的背景下，海南客流仍然可觀：9月29日-10月6日海南島內(nèi)三家機場旅客吞吐量115.8萬人次，較19年均+22%，其中，海口、三亞機場客流較19年分別+24%、+17%，日均較21年分別+50%、+26%。人均貢獻處于低位，海南免稅銷售不及客流表現(xiàn)：海關(guān)口徑雙節(jié)假期離島免稅銷售額13.30億元/+117%，日均1.66億元、較21年-21%；購物人次17.0萬/+143%，日均2.13萬人次、較21年-17%，客單價約7824元。我們預(yù)計當(dāng)前海南免稅人均貢獻額處于相對低位（人均貢獻額較21年-42%），隨著消費力逐步恢復(fù)、出境游熱度趨于常態(tài)、供給端進一步優(yōu)化，期待海南免稅銷售額回歸正常增長通道。
3）黃金珠寶：珠寶板塊二季度業(yè)績總體延續(xù)了一季度的高景氣，并在低基數(shù)下增長環(huán)比提速。分產(chǎn)品來看，黃金為主要增長貢獻。Q2拓店總體提速，下半年開店預(yù)計進一步加快。
2021年以來外資持股社會服務(wù)板塊總市值整體呈現(xiàn)下降趨勢。2021年年初外資持股市值為241億元、占比3.48%，至2022年10月，外資持股市值達110億元、占比2.35%。2022年年末至今，整體外資持股比例波動下降。9月20日至10月10日社會服務(wù)板塊外資持股市值從84.14億下降至79.70億，占比則從1.69%減少至1.67%。2021年以來外資持股商貿(mào)零售板塊總市值整體呈現(xiàn)下降趨勢。2021年年初外資持股市值為653億元、占比3.48%，至2022年10月，外資持股市值為357億元、占比2.35%。2022年年末至今，整體外資持股比例波動下降。9月20日至10月10日商貿(mào)零售板塊外資持股市值從251.53億下降至222.95億，占比則從2.47%減少至2.23%。從外資重點公司持股變動情況看，近期外資對廣州酒家、周大生有所增持，對中國中免、宋城演藝、錦江酒店、老鳳祥有所減持。
投資建議：重點標(biāo)的：（1）餐飲：重點關(guān)注海倫司，百勝中國，同慶樓，建議關(guān)注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重點關(guān)注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關(guān)注首旅酒店、華住集團。（3）旅游：重點關(guān)注宋城演藝、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關(guān)注眾信旅游、嶺南控股、長白山、桂林旅游、復(fù)星旅游文化。（4）航空機場：重點關(guān)注春秋航空，美蘭空港，上海機場，中國國航。
風(fēng)險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降；出行復(fù)蘇不及預(yù)期；通脹上行風(fēng)險。
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