>> 德邦證券-家用電器行業(yè)23W40周觀點(diǎn)：中秋國慶國內(nèi)消費(fèi)回暖，旅游出行表現(xiàn)亮眼-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 2021KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
謝麗媛,賀虹萍,鄧穎 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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中秋國慶國內(nèi)消費(fèi)回暖，旅游出行表現(xiàn)亮眼
中秋國慶期間國內(nèi)商品、服務(wù)消費(fèi)兩旺。根據(jù)每經(jīng)網(wǎng)、國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)，中秋國慶假期消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長21.3%。其中，服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)同比分別增長20.9%和21.6%。從細(xì)分消費(fèi)板塊來看：
旅游出行：出游需求顯著釋放，已修復(fù)至疫前水平。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心，2023年中秋國慶期間，全國國內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。中長線游成主流，出境游明顯恢復(fù)。住宿餐飲：線下客流激增，住宿餐飲快速增長。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，假期前7天，全國重點(diǎn)監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測餐飲企業(yè)銷售額同比增長近兩成；全國示范步行街客流量同比增長94.7%，36個大中城市重點(diǎn)商圈客流量同比增長164%。根據(jù)國家稅務(wù)總局，中秋國慶假期，受居民出行及旅游消費(fèi)火熱帶動，住宿餐飲服務(wù)銷售收入同比增長25.5%。
文體消費(fèi)：受亞運(yùn)會催化，文體消費(fèi)活躍。根據(jù)國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)，文化和體育服務(wù)銷售收入同比增長45.4%。電影票房：票房收入達(dá)到疫前六成水平，總場次創(chuàng)歷史新高。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，中秋國慶期間（9.29-10.6），國內(nèi)實(shí)現(xiàn)票房收入27.34億元，同比去年（10.1-10.7）增長82.6%，票房水平約為2019年的61%，觀影總?cè)舜瓮?79%，約為2019年的55%，總場次同比+29%，約為2019年的135%。
商品消費(fèi)：整體保持穩(wěn)健增長。中秋國慶期間，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測零售企業(yè)糧油食品、飲料、金銀珠寶、通信器材銷售額同比增長10%以上，汽車、化妝品銷售額同比增長7%左右。根據(jù)國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)，中秋國慶假期，日用品、化妝品及服裝鞋帽類商品銷售收入同比增長27.5%；家具零售、陶瓷石材裝飾材料銷售收入同比分別增長41.3%、32.3%；糧油食品、綜合零售業(yè)銷售收入同比分別增長21.5%、25%，金銀珠寶、通信器材等商品銷售收入同比分別增長15.5%、16.5%。
家電消費(fèi)：一站式整裝需求增加，集成家電、大屏彩電、清潔電器等消費(fèi)升級品類表現(xiàn)亮眼。根據(jù)蘇寧易購，9月28日至10月6日，家電家裝局改煥新訂單量同比增長122%。四季度全屋裝修用戶，假期提前選購前置家電，帶動中央空調(diào)、全屋采暖、新風(fēng)等集成類產(chǎn)品銷量同比增長153%，“大屏彩電+洗烘套裝+多門冰箱”套購訂單量同比增長超100%，全屋凈水、空氣凈化器、節(jié)能熱水器等綠色健康家電銷量同比+67%、52%和128%。中秋國慶蘇寧易購門店“以舊換新”、“以小換大”訂單量翻倍，集成灶、煙灶套裝銷量同比增長超100%，洗烘套裝銷量同比+85%，80寸以上大屏彩電訂單量同比增長超200%，500L以上冰箱、14套以上洗碗機(jī)銷量同比+97%、154%，洗地機(jī)、掃地機(jī)器人等智能清潔機(jī)器人訂單量同比+83%。
地產(chǎn)銷售：國慶期間二線城市商品房成交回暖，其他線級城市降幅擴(kuò)大。國慶期間（10.1-10.6），30大中城市商品房成交整體表現(xiàn)平淡，成交面積同比-36%，一線/二線/三線分別-35%/-2%/-60%，10.1-10.6期間30大中城市成交套數(shù)同比-49%，其中一線/二線/三線分別-33%/+4%/-78%，二線城市商品房成交明顯回暖。
行情數(shù)據(jù)
本周家電板塊周漲幅-0.9%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別-2.1%/-1.1%/+0.1%/-1.7%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料價格環(huán)比分別4.17%、-4.31%、-0.28%。
本周紡織服裝板塊漲幅+0.1%，其中紡織制造漲幅-0.1%，服裝家紡漲幅+0.3%。328級棉現(xiàn)貨18303元/噸（+0.21%）；美棉CotlookA 96.65美分/磅（-2.23%）；內(nèi)外棉價差548元/噸（+7.66%）。
投資建議
看好四季度內(nèi)需修復(fù)趨勢，同時海外需求好于預(yù)期。看好可選消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線：
家電：
1）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注海爾智家、石頭科技、新寶股份；2）消費(fèi)修復(fù)趨勢下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注極米科技、新寶股份、科沃斯、石頭科技；3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；4）竣工數(shù)據(jù)改善，滯后的新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)+保交付政策托底帶動地產(chǎn)后周期情緒提升，三四季度基本面有望改善，建議關(guān)注廚電龍頭老板電器、火星人、億田智能。
紡服：
去年我國紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，今年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動銷改善切換至主動補(bǔ)庫階段，Q3出口訂單有望逐月改善。國內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。進(jìn)入Q4國內(nèi)外零售復(fù)蘇基調(diào)下建議把握三條主線：
1）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢領(lǐng)先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注申洲國際、華利集團(tuán)。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復(fù)下業(yè)績彈性較大
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