>> 東莞證券-2023中秋國慶出行鏈數(shù)據(jù)觀察：長假釋放旅游消費潛力，出境游復蘇有望提速-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧升亮 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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點評：
出游人數(shù)略低于預期，但人均消費超預期修復。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游出游人數(shù)達8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。我們測算2023年中秋國慶假期人均旅游消費為912元，環(huán)比2023年五一假期增長68.81%，同比2019年國慶增長9.79%。2023年中秋國慶假期出游人數(shù)和消費略低于此前文旅部8.96億人次/7825億元的預期，但人均消費大幅增長，已超越2019年同期水平。與9月淡季數(shù)據(jù)下滑對比，雙節(jié)長假人均消費超預期修復，驗證我們近期周報中提出的“性價比游崛起，而非消費降級”的觀點，當黃金周來臨，旅游消費復蘇未見消費降級影響，長期來看旅游需求穩(wěn)定。
機票等價格下降實為自駕分流，無需擔憂交通數(shù)據(jù)波動。假期中段國內(nèi)機票價格回落引致市場擔憂，我們認為系錯峰自駕分流與公共交通供給增長所致，實際出游需求并未下降。2023年我國國內(nèi)航班數(shù)量快速恢復，雙節(jié)期間民航日均航班量同比2019年國慶增長4.68%，疊加寬體機型投放國內(nèi)航線導致的實際供給增加，假期機票價格下降或主要受航司對市場供需誤判影響。從出游距離看，8天長假促使中遠程出游需求釋放，假期期間國內(nèi)游客出游半徑189.5公里，按可比口徑較去年假日同日增長59.6%；游客在目的地的平均游憩半徑17.9公里，按可比口徑較去年假日同期增長86.0%，長線游仍是長假出行主要選擇。假期機票價格下降的另一因素或是更多游客選擇錯峰自駕出游。中秋國慶期間高速公路日均車流量約6087.5萬輛，累計流量同比上升53.4%，或有大量游客錯峰自駕出游導致出行高峰前置和公共交通旅客發(fā)送量下降。
海南客流強勁，打擊代購背景下免稅客單價仍承壓。“雙節(jié)”期間，?？?、三亞、瓊海三家機場完成航班起降7276架次，旅客吞吐量115.8萬人次，同比2022年分別增長143%、255%，同比2019年分別增長22%、22%。?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額13.3億元，免稅購物人數(shù)17萬人次，相較2022年國慶期間，分別增長117%、143%。假期海南免稅日均銷售額約1.66億元，客單價約7824元，海南離島客流增長強勁，但客單價修復受打擊代購政策影響。
景區(qū)客流大幅增長。景區(qū)客流較疫情前大幅增長，其中：（1）黃山景區(qū)，假期接待游客超19萬人次。（2）西湖景區(qū)共接待客流量368.91萬人次。其中，收費公園客流量為114.06萬人次，較2019年同比增長25.07%。（3）宋城演藝旗下《黃帝千古情》、杭州宋城上榜攜程熱門演出榜單，
入境旅游受亞運會影響大幅增長，出境游穩(wěn)步修復。假期期間全國邊檢機關(guān)共查驗出入境人員1181.8萬人次，日均147.7萬人次，較去年同期增長約2.9倍，是2019年同期的85.1%。其中，入境587萬人次，出境594.8萬人次。受杭州亞運會帶動，入境游客數(shù)大幅增長，而逐步出臺的出境游政策推動出境游穩(wěn)步修復。攜程數(shù)據(jù)顯示，十一期間，出境游訂單同比增長超8倍，熱門機票目的地仍集中在港澳地區(qū)及亞洲國家，相較“五一”期間，跨洲長線國家如瑞士、西班牙、土耳其、俄羅斯、英國、法國等旅客增長速度最快。
投資策略：中秋國慶雙節(jié)出游需求穩(wěn)定釋放，旅游人數(shù)按可比口徑較2019年增長4.1%，客單價增長超預期。假期中端機票價格跳水或影響市場預期，但我們分析認為系錯峰自駕分流與公共交通供給增長所致，實際出游需求并未明顯下降。出境游方面受亞運會帶動快速復蘇，此前出境團隊游名單等政策利好均加速出境游需求釋放，近期國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于釋放旅游消費潛力推動旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中明確提出將加強入境旅游工作，優(yōu)化簽證和通關(guān)政策，完善入境旅游服務(wù)。我們認為近期內(nèi)出境游相關(guān)利好政策有望加速落地，出境游板塊整體仍可期。展望后市，“性價比游”帶動下出游需求有望維持穩(wěn)定，未見明顯利空因素，當前估值經(jīng)過多輪回落已進入合理區(qū)間，若后續(xù)估值進一步下滑可加大關(guān)注。個股方面，基于2023年板塊高景氣趨勢，我們建議關(guān)注黃山旅游（600054）、張家界（000430）、長白山（603099）、天目湖（603136）、曲江文旅（600706）等，基于高業(yè)績彈性選擇錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、宋城演藝（300144）等，從長期景氣修復和低估值角度建議關(guān)注同慶樓（605108）、眾信旅游（002707）、中國中免（601888）等。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟下行致旅游消費不及預期、新冠疫情等自然災害限制旅游出行、國際關(guān)系動蕩影響出境游復蘇等。
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