>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：關(guān)注8300元/噸處支撐，短期不追空；多PTA空PX對沖操作。PX交易的核心仍在于估值上的變動。汽油裂解價差加速下行。跌至10美金/桶，PX調(diào)油溢價將逐步回落，PXN跌幅壓縮至380美金/噸，仍有下行空間。供需方面，PX供需雙減矛盾不大，供應(yīng)隨著廣東揭陽石化260萬噸、盛虹煉化400萬噸PX裝置降負(fù)荷，小幅下降；需求方面，PTA加工費被壓縮至132元/噸，PTA工廠降負(fù)荷（福海創(chuàng)降負(fù)荷2成，逸盛新材料推遲重啟時間）PX剛需轉(zhuǎn)弱。整體PX供應(yīng)較9月略顯寬松。PX將逐步向PTA環(huán)節(jié)讓利，關(guān)注多PTA空PX對沖操作。
PTA：短期不追空，第一輪下跌接近尾聲。月差反套11-01減倉；多PTA空PX對沖操作持有。持倉方面，市場關(guān)注外資持倉由多轉(zhuǎn)空，2401合約上，乾坤與摩根席位上空頭持倉目前6.6萬壽，單日增倉2.4萬手，同時多頭持倉快速減倉2萬手至8.7萬手。供需方面矛盾不大，交易的關(guān)鍵驅(qū)動力仍在成本端。PTA工廠經(jīng)營性減產(chǎn)增多，建議做多PTA加工費。供應(yīng)方面，裝置開工率75%。需求方面，聚酯開工率89.5%。PTA自身供需矛盾不突出，加工費在PTA工廠減產(chǎn)的影響下有望走強(qiáng)，多PTA空PX對沖可繼續(xù)持有。單邊交易的核心仍是成本端的變動，油品與PX弱勢，中長期PTA單邊驅(qū)動繼續(xù)向下。
乙二醇：短期震蕩市，下方空間有限，不追空，關(guān)注4000附近支撐位；多乙二醇空PTA對沖操作。10月份乙二醇累庫壓力不大，甚至有望去庫5萬噸。供應(yīng)端裝置開工率62.75%（-2.32%）；進(jìn)口方面，海外包括沙特與新加坡裝置降負(fù)荷，10月份到年底進(jìn)口將回落至55萬噸以下，累庫壓力不大。市場有部分貿(mào)易商認(rèn)為價格已經(jīng)夠低，轉(zhuǎn)而持有一些期限正套頭寸。成本端關(guān)注煤炭價格支撐
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