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今年三季度國(guó)內(nèi)航空恢復(fù)9成-10成，酒店行業(yè)RevPAR平均恢復(fù)110%-120%，整體旅游行業(yè)恢復(fù)10成左右，多處景區(qū)客流超2019年同期，自然景區(qū)表現(xiàn)出色。作為傳統(tǒng)暑期旺季，受益于疫情三年內(nèi)堆積的休閑旅游需求回補(bǔ)，暑期國(guó)內(nèi)旅游出行持續(xù)延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，休閑旅游景氣度持續(xù)回升，長(zhǎng)線游、出境游需求攀升，OTA、酒店、免稅、部分景區(qū)的收入利潤(rùn)均有希望超過(guò)2019年同期水平。建議關(guān)注：亞朵酒店、攜程集團(tuán)、華住酒店、海底撈、瑞幸咖啡、宋城演藝、長(zhǎng)白山、黃山旅游。
　　Q3旅游板塊超19年同期，出境游修復(fù)持續(xù)提速。7-8月國(guó)內(nèi)民航客運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的112.1%/111.2%，同比2021年增長(zhǎng)20.6%/170.9%；7-8月國(guó)際民航客運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的50.9%/52.0%；7-8月STR國(guó)內(nèi)酒店的RevPAR較2019年同期恢復(fù)至107.5%/103.0%；整個(gè)Q3旅游行業(yè)預(yù)計(jì)恢復(fù)超19年水平，展望未來(lái)Q4出境游有望維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　餐飲：線下消費(fèi)回歸常態(tài)，7-8月餐飲收入同比增長(zhǎng)。2023年7/8月分別實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)餐飲收入4277/4212萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)15.8%/12.4%，相較于2019年同期恢復(fù)119.9%/118.5%，恢復(fù)度環(huán)比Q2略有提升。預(yù)計(jì)廣州酒家Q3收入22.0億左右/同比增長(zhǎng)14.8%，歸母凈利潤(rùn)約為4.9億元/+17.8%。瑞幸咖啡Q3門(mén)店開(kāi)業(yè)加速，單季度開(kāi)業(yè)2000+家，預(yù)計(jì)9月末門(mén)店數(shù)量達(dá)到約1.3萬(wàn)家，預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.3億/+101%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.4億元/+103%免稅：中免預(yù)告2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入150億，Q3主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到34.3%/環(huán)比Q2提升1.8pct，主要受益于積分政策變化、代購(gòu)比例下降、商品結(jié)構(gòu)改善。Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.3億元，季度利潤(rùn)率8.9%環(huán)比下降主要是機(jī)場(chǎng)國(guó)際客流恢復(fù)，租金上漲。
　　酒店：華住Q3整體RevPAR恢復(fù)度在2019年同期的125%-130%，預(yù)計(jì)2023Q3公司總收入60億元/同比增長(zhǎng)47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.4億元；錦江Q3整體RevPAR恢復(fù)度在2019年同期的115%-120%，預(yù)計(jì)錦江2023Q3收入42億元/同比增長(zhǎng)39%，歸母凈利潤(rùn)4.8億元/同比增長(zhǎng)197%；首旅Q3整體RevPAR恢復(fù)度在2019年同期的115%-120%，預(yù)計(jì)首旅2023Q3收入23.2億元/同比增長(zhǎng)54%，歸母凈利潤(rùn)為3.8億元/上年同期僅0.5億元。
　　OTA：Q3以來(lái)出境游恢復(fù)約5-6成，港澳、美國(guó)、澳洲出境客流持續(xù)恢復(fù)，越南旅游迎來(lái)爆發(fā)。疫情加速旅游行業(yè)線上化，疊加國(guó)內(nèi)外出行需求火熱，OTA企業(yè)利潤(rùn)有望延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。受益于出行場(chǎng)景修復(fù)和疫情以來(lái)線上滲透率的提升，攜程集團(tuán)、同程旅游等OTA企業(yè)利潤(rùn)段有望延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　景區(qū)：隨著暑期旅游旺季的到來(lái)，宋城旗下多家景區(qū)演出場(chǎng)次大幅增加，多地景區(qū)客流持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)宋城演藝Q3收入9.2億元/+17.0%，歸母凈利潤(rùn)約5.3億元/+91.7%。預(yù)計(jì)中青旅Q3收入30.2億左右/同比增長(zhǎng)55.1%，歸母凈利潤(rùn)約為1.57億元/+365.0%。預(yù)計(jì)黃山旅游Q3收入5.2億左右/同比增長(zhǎng)34.0%，歸母凈利潤(rùn)約為1.3億元/+18.8%。預(yù)計(jì)峨眉山Q3收入5.2億左右/較19年持平，歸母凈利潤(rùn)約為1.4億元/較19年增長(zhǎng)29%。預(yù)計(jì)長(zhǎng)白山Q3收入2.8億元/+116.3%，歸母凈利潤(rùn)約為1.4億元/+198.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。