>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：美國(guó)EIA原油庫存增加，國(guó)際油價(jià)沖高回落-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特12月合約86元/桶，日漲跌幅+0.2%。國(guó)際油價(jià)沖高回落。下午時(shí)段以色列空襲敘利亞機(jī)場(chǎng)，地緣局勢(shì)急劇升溫，國(guó)際油價(jià)攀升。夜盤市場(chǎng)美國(guó)9月通脹雖整體符合預(yù)期，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加上美國(guó)EIA原油庫存大幅增加，國(guó)際油價(jià)回吐大部分漲幅。
(二)原油要聞：【美國(guó)EIA原油庫存增加，成品油庫存下降】【EIA和OPEC對(duì)2024年全球石油需求預(yù)測(cè)不同】【美國(guó)9月核心通脹下降】
(三)國(guó)慶假期原油價(jià)格為什么下跌？十月首周原油價(jià)格的大幅回落，主要源于九月快速超漲至百元重要阻力關(guān)口，隨即承壓回調(diào)修復(fù)至合理估值區(qū)間。9月28日Brent近月合約價(jià)格盤中最高升至接近98美元/桶。以庫存為參考，九月底原油估值中樞約為80-90美元/桶。由于預(yù)計(jì)基本面或繼續(xù)改善，九月超漲提前兌現(xiàn)部分未來估值上行預(yù)期，而目前已回調(diào)至當(dāng)期估值水平。
(四)原油基本面有大幅惡化嗎？原油基本面暫時(shí)穩(wěn)定。①庫存角度，上周美國(guó)原油庫存小幅回落，西北歐原油庫存大幅下降，均降至五年同期低位。②供應(yīng)角度，10月4日歐佩克會(huì)議決定維持產(chǎn)量政策不變。9月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比基本持平；俄羅斯原油出口增加，成品油出口下降。③需求角度，9月中國(guó)PMI全面回升，美國(guó)環(huán)比持平，歐洲小幅上行。服務(wù)業(yè)放緩和出行旺季結(jié)束使汽油需求轉(zhuǎn)弱，制造業(yè)回升和卡車貨運(yùn)增加提振柴油需求回升。上半年大幅走擴(kuò)的汽柴價(jià)差下半年大幅收窄。
(五)目前有建倉機(jī)會(huì)嗎？中期來看，供應(yīng)或維持相對(duì)低位，需求有望逐漸筑底，庫存或延續(xù)下降趨勢(shì)。策略思路以尋找低估值機(jī)會(huì)逢低買入為主。今年在100美元處會(huì)有極大壓力，節(jié)前油價(jià)已經(jīng)太高，不具備買入價(jià)值。但本輪回調(diào)后，或出現(xiàn)再次建倉機(jī)會(huì)。庫存估值：基準(zhǔn)預(yù)期OECD商業(yè)油品庫存或可降至約27.5億桶，參考去年同等庫存油價(jià)約95美元。需求好壞影響去庫速度，【27-28】?jī)|桶區(qū)間對(duì)應(yīng)油價(jià)約【90-100】美元。若2024年庫存進(jìn)一步降至【26-27】?jī)|桶，原油價(jià)格估值區(qū)間將上移至【100-120】美元。
(六)后期油價(jià)如何展望？2023年原油價(jià)格維持70-100美元/桶區(qū)間預(yù)期。2024年若地緣、金融、供需三重屬性形成共振上行局面，不排除可能升100-120美元/桶區(qū)間。詳請(qǐng)參考【中信期貨油氣及制品】去庫抬升供需估值，原油遠(yuǎn)端上行可期？ —— 2023年四季度策略報(bào)告
(七)短期有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？上行風(fēng)險(xiǎn)：10月7月，新一輪巴以沖突爆發(fā)，以色列宣布進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，關(guān)注是否會(huì)蔓延影響周邊中東產(chǎn)油國(guó)。下行風(fēng)險(xiǎn)：10月3日，美國(guó)眾議長(zhǎng)麥卡錫被投票罷免。關(guān)注美國(guó)大選年之前的政局變化對(duì)金融情緒和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響。
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