>> 東莞證券-近期政策解讀系列七：減持新規(guī)專題報告，規(guī)范減持鼓勵分紅，有望緩解資金壓力，重塑資本市場信心-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費(fèi)小平,尹煒祺 |
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投資要點(diǎn)：
減持新規(guī)對上市公司減持設(shè)置“三道門檻”，減持與企業(yè)經(jīng)營和分紅情況掛鉤，短期緩解資金緊張壓力，中長期促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。新規(guī)規(guī)定，破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)公司，控股股東、實(shí)控人不得通過二級市場減持股份。之前減持規(guī)定主要關(guān)注控股股東和實(shí)控人是否存在違規(guī)行為，對減持細(xì)節(jié)加以限制，而新規(guī)更強(qiáng)調(diào)公司的經(jīng)營狀況和盈利能力，將減持條件與公司分紅情況和股價掛鉤。減持新規(guī)落地，短期緩解資金緊張壓力，中長期將督促企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，加大分紅力度，促進(jìn)資本市場發(fā)展。
減持新規(guī)影響范圍廣、力度大，過半上市公司減持受限，順周期板塊影響較大。截至9月25日，A股共有2751家上市公司的控股股東和實(shí)控人受減持新規(guī)影響不能減持，占全部A股公司的比例達(dá)52.06%，占A股總市值的35.77%，影響范圍較廣、力度較大，現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)成為最大“攔路虎”。從減持限制公司的板塊和行業(yè)分布來看，科創(chuàng)板受限比例較高，減持受限行業(yè)分布相對均衡。從絕對數(shù)值來看，機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計算機(jī)等科技成長性板塊受到減持限制的上市公司較多,這或是由于科創(chuàng)企業(yè)普遍研發(fā)周期長、盈利兌現(xiàn)慢，且早期的高估值易催生高價IPO發(fā)行；從相對占比來看，減持新規(guī)更加側(cè)重對銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵等順周期板塊的保護(hù)，有利于發(fā)揮權(quán)重股的A股“穩(wěn)定劑”功能，具有較強(qiáng)的逆周期調(diào)節(jié)屬性，修復(fù)市場對這些行業(yè)長期價值的認(rèn)可度。
減持新規(guī)實(shí)施后，初步測算，每年或可限制千億以上減持資金。統(tǒng)計2014年后A股減持樣本，同時考慮新規(guī)及其放大效應(yīng)，初步測算，新規(guī)每年可限制減持資金約960.9-1384.44億元，約占每年減持資金的20%-30%。
減持新規(guī)將強(qiáng)化活躍資本市場的決心，夯實(shí)市場走穩(wěn)。減持新規(guī)頒布過后，截止至2023年9月27日，便有106家公司公布減持終止計劃，141家公司承諾不減持。8月無論是減持終止計劃或承諾不減持的公告數(shù)目，都創(chuàng)下2020年以來的最高值，減持新規(guī)的效果較為明顯。從增持公告數(shù)來看，8月和9月的增持公告數(shù)分別創(chuàng)下了2020年以來的最高和次高值。另外，減持新規(guī)頒布后，9月凈減持約56.24億元，較8月的189.92億元明顯減少，效果立桿見影，有效呵護(hù)市場資金面，強(qiáng)化活躍資本市場的決心。于當(dāng)前市場而言，對于當(dāng)前指數(shù)的估值，無論是橫向還是縱向?qū)Ρ?，都具有較高安全邊際。隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策接續(xù)落地帶動企業(yè)盈利回升，“活躍資本市場”政策效能持續(xù)釋放，匯金公司時隔8年增持四大行，將有效提振市場信心，夯實(shí)市場走穩(wěn)。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，減持規(guī)則發(fā)生較大變化；僅為歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計和分析，統(tǒng)計結(jié)果可能存在誤差；內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，加大穩(wěn)增長壓力。
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