>> 國泰君安期貨-研究周報：農(nóng)產(chǎn)品-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
7405KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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上周觀點及邏輯：
上周棕櫚油先跌后漲，前兩天受CBOT豆油繼續(xù)下跌，以及市場預期馬來西亞棕櫚油9月份將大幅累庫影響，棕櫚油保持弱勢，但是在MPOB月度報告顯示馬來累庫不及預期以及USDA繼續(xù)下調(diào)美豆產(chǎn)量后，棕櫚油企穩(wěn)反彈，馬盤棕櫚油在3500-3600一線的支撐較強。國內(nèi)棕櫚油庫存仍然維持高位，棕櫚油基差相對來說仍然較弱。
上周DCE豆油也是先跌后漲，前半周跟隨整體油脂板塊偏弱運行，特別是跌破9.21日低點后出現(xiàn)技術性賣壓，周四國內(nèi)大企業(yè)挺價豆粕基差以及一些關于收儲的傳聞使得豆油期貨企穩(wěn)反彈，周五CBOT大豆因USDA繼續(xù)下調(diào)美豆產(chǎn)量而反彈，帶動豆油期貨繼續(xù)反彈。短期來看，豆油期貨繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響。
上周菜油期貨相對來說是三大油脂中表現(xiàn)最強的，由于長假期間歐洲菜油價格偏強，所以菜油的跌幅相對最小，后半周菜油跟隨整體油脂板塊反彈。
本周觀點及邏輯：
棕櫚油：馬來西亞棕櫚油9月份的產(chǎn)量和庫存均小幅低于市場預期，但是產(chǎn)量和庫存仍較8月份上升，9月出口數(shù)據(jù)比市場預期差；從10月前10天的產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來看，10月份馬來棕櫚油可能仍將累庫，所以從馬來的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)來說，馬盤棕櫚油暫時不具備大幅上漲的驅(qū)動。預計棕櫚油價格仍將受其他植物油價格影響，短期主要關注CBOT豆油的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存暫時沒有大幅去庫預期，預計棕櫚油基差仍將偏弱。
豆油：關注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存，由于11月大豆到港量會比較大，所以10月下半周油廠可能會維持高開機率來消耗庫存，但是由于豆油目前性價比不高，所以豆油需求不會特別旺盛，預計10月下半月豆油偏累庫。另外，豆油走勢將繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，由于美豆產(chǎn)量進一步下調(diào)，目前來看CBOT大豆在1250一線構筑較強的技術支撐。
菜油：國內(nèi)菜油的庫存較8月底有所下降，根據(jù)菜籽進口和菜油進口預估，10月份菜油可能保持降庫勢頭，但是11月菜油庫存可能再次回升。另外，關注歐菜油、俄菜油和加拿大菜油的報價情況，遠期的菜油價格目前看有一定的支撐。
當前歐菜籽、黑?？汀⒓硬俗?、美豆都處于集中上市階段，棕櫚油處于豐產(chǎn)期，所以全球的油料作物供應充足，遠期棕櫚油減產(chǎn)的跡象還不明顯，南美大豆天氣炒作尚未開始，國內(nèi)四季度油脂供應的擔憂情緒也未明顯上升，油脂缺乏上漲動能，預計仍然需要供應端出現(xiàn)新的驅(qū)動。不過，從10月MPOB和USDA月度報告數(shù)據(jù)的預期差異來看，市場基本消化馬來棕櫚油累庫和美豆出口疲軟的預期，預計馬盤棕櫚油和CBOT大豆走勢可能階段性企穩(wěn)。所以，短期油脂雖然仍然缺乏上漲的驅(qū)動，但是基本面利空階段性交易充分，油脂下跌或告一段落，短期可能將偏震蕩運行，建議靠近上周低點輕倉短多。
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