>> 國泰君安期貨-研究周報：貴金屬及基本金屬-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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報告導(dǎo)讀：
上周觀點及邏輯：
國慶假期期間，貴金屬波動巨大，整體走勢呈現(xiàn)破位下行狀態(tài)，COMEX黃金累計下跌1.84%，最大跌幅超過3%，COMEX白銀累計下跌4.69%，最大跌幅超過9%。金銀比從前周的81.4上升至86.8，美國5年期TIPS上升至2.58%（10年期TIPS上升至2.47%）。
10年期美債收益率飆升至4.8%以上，顯著施壓貴金屬，原因有以下：1.美國經(jīng)濟三季度整體超預(yù)期強勁，軟著陸預(yù)期進一步計價，9月FOMC保持鷹派態(tài)度且2024年降息預(yù)期調(diào)降。同時，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁，新增就業(yè)人數(shù)超過33萬人，進一步加強經(jīng)濟韌性預(yù)期。2.能源價格飆升抬升通脹風險溢價，美國政府面臨關(guān)門危機抬升實際風險溢價。3.美債供給大量釋放，且買興不足，導(dǎo)致供需存在錯配，價格下跌。預(yù)計節(jié)后金價將跳空低開，但因為周五夜間非農(nóng)數(shù)據(jù)強勢的情況下，黃金仍然守住1800以上的支撐位，預(yù)計進一步下沖的動能有所不足。我們認為內(nèi)盤開盤低開走完假期間海外跌幅后，將保持低位維穩(wěn)狀態(tài)。后續(xù)我們?nèi)匀怀钟写饲坝^點，黃金或許打出“黃金坑”，迎來一定的反彈機會。
本周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)強勢，倫敦金上行4.92%，倫敦銀上行4.57%。金銀比從前周的81.4回升至87.5，美國5年期TIPS上升至2.39%（10年期TIPS上升至2.29%）。
假期后內(nèi)盤金銀收復(fù)外盤跌幅后，整體表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，符合我們此前對于貴金屬的價格判斷。從驅(qū)動上看，隨著10年期收益率觸頂回落后，金銀也下行壓力放緩，對未來美國經(jīng)濟下行方向的不變判斷也使得黃金具有較大的配置吸引力。同時，近期巴以沖突不斷加劇，VIX指數(shù)直線上升，貴金屬因避險情緒的涌入而再獲上行動能。展望后市，我們依然持有逢低買入的觀點，盡管利率高企、higher for longer以及軟著陸的預(yù)期短時間內(nèi)不會改變，但是在計價已經(jīng)比較充分的情況下，或難以給予更加強力的施壓。市場比起走強的數(shù)據(jù)或許將對某些走弱的數(shù)據(jù)反應(yīng)更加劇烈，從而黃金將迎來階段性的上漲行情。
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