>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：社融數(shù)據(jù)公布，政策博弈延續(xù)-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張菁,程小慶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
債市觀點：上周債市表現(xiàn)偏震蕩，10Y國債收益率先上后下，上周三上行至2.70%，隨后有所回落，上周五下行2.1BP至2.67%。上周五社融數(shù)據(jù)公布，且當日10Y國債收益率呈現(xiàn)較明顯下行，但收益率下行或非主要受社融數(shù)據(jù)公布的影響。從10Y國債活躍券利率日內(nèi)走勢來看，社融公布后10Y國債活躍券利率僅小幅下行。10Y國債活躍率利率快速下行或主要受央行新聞發(fā)布會提及貨幣政策且表述偏積極，另外全國人大常委會會議議程未提到特別國債等影響。政策博弈特征仍較為明顯。從9月社融數(shù)據(jù)來看，社融總量超預期，不過結(jié)構(gòu)仍有待進一步好轉(zhuǎn)，新增人民幣貸款規(guī)模較預期偏弱，另外政府債券尤其是地方債發(fā)行節(jié)奏的錯位影響仍相對較大。在基本面修復有待進一步好轉(zhuǎn)的情況下，政策發(fā)力預期或仍然較強，且近期政策層面也繼續(xù)有發(fā)力信號釋放。在政策發(fā)力預期下，債市或仍難有較為強勢表現(xiàn)，情緒或仍然承壓，不過在貨幣寬松背景下，多頭格局或仍未結(jié)束。
期市關(guān)注：上周國債期貨表現(xiàn)同樣偏震蕩，持倉方面，整體有所上行。上周T、TF、TS和TL各品種主力合約持倉量分別變動+1386手、-1327手、+4352手、+1059手，短端TS持倉量增加相對較多。這或也反映當前短端TS品種上分歧和博弈現(xiàn)象較重。T主力合約持倉上周呈現(xiàn)小幅上行，且從周內(nèi)來看，整體先上后下。前期空頭入場動力較強，帶動持倉有明顯上行，而后續(xù)空頭離場則帶動持倉有所回落。尤其是上周五，價格上行可能也主要受空頭離場推動。整體上看，空頭情緒呈現(xiàn)一定的由強轉(zhuǎn)弱，不過多頭入場動力則仍需觀察。
操作建議：趨勢策略：交易性需求維持中性。套保策略：關(guān)注空頭套保?；畈呗裕宏P(guān)注基差做闊機會。曲線策略：適當關(guān)注曲線做陡
風險因子：1）政策發(fā)力不及預期
|
|
