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債市展望：
　　多空制衡，票息為主。1）10月中觀高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需季節(jié)性放緩，后續(xù)經(jīng)濟(jì)改善的力度和持續(xù)性仍需觀察，以及關(guān)注政策預(yù)期的發(fā)酵與演繹。2）節(jié)后資金先緊后松，10月資金面或較9月邊際改善，但資金寬松力度受繳稅、政府債供給、防資金空轉(zhuǎn)等制約。3）理財(cái)配置壓力或季節(jié)性改善，債市情緒有望企穩(wěn)?？偟膩?lái)說(shuō)，多空因素交織，債市或延續(xù)震蕩行情，長(zhǎng)端關(guān)注調(diào)整后的機(jī)會(huì)、但波段空間可能較為有限，我們建議仍以票息策略為主。
　　信用策略方面，2-4年AAA和AA+普通金融債利差分位數(shù)水平較高，建議關(guān)注配置機(jī)會(huì)。城投債方面，經(jīng)過(guò)9月市場(chǎng)調(diào)整，重新打開(kāi)配置窗口，關(guān)注外評(píng)AA+以上城投債控久期挖掘收益的機(jī)會(huì)；2年期以上高等級(jí)二永債利差調(diào)整至近1年來(lái)60%分位數(shù)附近，具有一定的配置價(jià)值。
　　轉(zhuǎn)債策略方面，上周轉(zhuǎn)債估值小幅壓縮，近期百元平價(jià)估值在25%-27%區(qū)間震蕩，成交繼續(xù)下滑，我們認(rèn)為目前轉(zhuǎn)債賠率和勝率或有提升，權(quán)益市場(chǎng)處在政策底，建議關(guān)注交易機(jī)會(huì)以及近期新券及次新標(biāo)的中規(guī)模較大且定位合理的品種。行業(yè)上短期建議均衡配置，關(guān)注熱點(diǎn)機(jī)會(huì)如華為產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛等。
　　基本面：10月產(chǎn)需季節(jié)性放緩，CPI同比或小幅反彈。9月新增社融好于預(yù)期，新增信貸同比小幅少增，居民短貸中長(zhǎng)貸同比多增。10月以來(lái)中觀高頻數(shù)據(jù)顯示：百城土地成交面積和鋼材周度產(chǎn)量仍偏低，30城商品房成交面積先下后上，出口綜合指數(shù)下降，沿海八省日耗煤量回落，行業(yè)開(kāi)工率整體回落?；ǜ哳l數(shù)據(jù)整體環(huán)比走弱。物價(jià)方面，9月CPI同比增速放緩，PPI同比降幅縮小，預(yù)計(jì)10月CPI同比或反彈，PPI降幅或繼續(xù)縮小。
　　利率債市場(chǎng)回顧：1）資金利率：凈回籠資金17810億元，資金利率下行，票據(jù)利率下行。2）一級(jí)發(fā)行：利率債凈供給增加，存單量?jī)r(jià)齊升（較9月最后一周）。3）二級(jí)市場(chǎng)：利率先上后下，10Y國(guó)債/國(guó)開(kāi)債利率分別上行0.5BP/持平（較10/7）。
　　信用債市場(chǎng)回顧：1）一級(jí)發(fā)行：主要信用債品種凈供給299.12億元，由前一個(gè)交易周的凈償還轉(zhuǎn)為凈供給。2）二級(jí)市場(chǎng)：交投增加；中票收益率多數(shù)上行，信用利差多數(shù)下行。3）信用評(píng)級(jí)調(diào)整及違約跟蹤：上周評(píng)級(jí)上調(diào)的發(fā)行人僅1家，無(wú)新增違約主體。
　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧：1）轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，成交量下降5.14%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債全樣本指數(shù)（包含公募EB）下跌。除國(guó)證2000上漲外，同期其他主要股指下跌。2）從板塊來(lái)看，所有板塊均下跌，必需消費(fèi)、周期、機(jī)械制造跌幅居前。3）估值下跌，百元溢價(jià)率跌至26.72%，純債YTM均值上升。
　　海外債市回顧：1）經(jīng)濟(jì)與政策：美國(guó)CPI同比與前值持平、環(huán)比小幅回落；9月FOMC會(huì)議紀(jì)要表態(tài)偏鷹；“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè)到今年12月累計(jì)再加息25BP概率為31.1%。2）二級(jí)市場(chǎng)：10Y美債利率下行15BP至4.63%，全球信用債指數(shù)多漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)、股市波動(dòng)、價(jià)格和溢價(jià)率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。