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核心觀點
　　今年年會、商務(wù)宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預(yù)期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機(jī)會。
　　【白酒】：中秋國慶動銷平穩(wěn)帶動渠道信心回暖，Q3業(yè)績穩(wěn)健夯實投資根基
　　【啤酒】：基數(shù)影響下銷量表現(xiàn)承壓，成本壓力持續(xù)緩解
　　【乳制品】：三季度逐月改善，低估值具有配置價值
　　【調(diào)味品&速凍】：基本面穩(wěn)健復(fù)蘇，建議逢低布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
　　【軟飲料】糖酒會展出新品豐富，飲料市場景氣度持續(xù)
　　【休閑食品&鹵味】休閑零食環(huán)比提振，關(guān)注成本下降趨勢
　　本周要點：
　　本周A股下跌，上證指數(shù)收于3,088.10點，周變動0.72%。食品飲料板塊周變動-2.33%，表現(xiàn)弱于大盤1.61個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第18位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：調(diào)味發(fā)酵品（+1.88%），乳品（+0.49%），軟飲料（-0.47%），肉制品（-1.00%），保健品（-1.99%），休閑食品（-2.14%），白酒（-2.93%），其他酒類（-3.41%），預(yù)加工食品（-4.15%），啤酒（-4.49%）。
　　觀點及投資建議：
　　1、9月CPI環(huán)比繼續(xù)上漲，但受上年同期對比基數(shù)走高影響，同比由漲轉(zhuǎn)平，其中食品價格下降3.2%，非食品價格上漲0.7%。消費整體持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，中秋國慶旅游的向好也帶動了包括餐飲在內(nèi)的一系列消費的回暖。三季度以來，提振經(jīng)濟(jì)的政策力度逐步加強(qiáng)，消費環(huán)境日趨改善。中秋國慶旺季期間，消費整體持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，旅游的向好也帶動了包括餐飲在內(nèi)的一系列消費回暖。當(dāng)前白酒、餐飲鏈、乳品等板塊重點標(biāo)的估值普遍進(jìn)入合理偏低水位，優(yōu)質(zhì)標(biāo)具備布局價值。
　　2、白酒：中秋國慶動銷平穩(wěn)，高端及地產(chǎn)酒仍然占優(yōu)。市場動銷恢復(fù)帶動渠道信心回暖，龍頭Q3業(yè)績穩(wěn)健，交易情緒低迷下布局優(yōu)勢明顯。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣；具備較大潛力的次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　3、大眾品：隨著天氣轉(zhuǎn)涼，啤酒消費已經(jīng)進(jìn)入淡季，銷量基數(shù)壓力有所減輕，月度壓力逐步收窄。乳制品方面，受益中秋國慶雙節(jié)走親訪友消費需求，伊利、蒙牛加大鋪貨力度，使得9月度環(huán)比有所改善。雙節(jié)期間，旅游出行活動景氣度較高，也帶動了餐飲行業(yè)，商務(wù)部重點監(jiān)測餐飲企業(yè)銷售額同比增長近兩成，直接利好產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。中秋國慶促進(jìn)飲料消費進(jìn)一步增長，茶飲、包裝水、電解質(zhì)水銷售旺盛。受節(jié)令備貨影響，休閑零食公司9月環(huán)比提振，需求持續(xù)向好。大眾品繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳業(yè)、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、東鵬飲料，農(nóng)夫山泉、絕味食品、周黑鴨。
　　【白酒】：中秋國慶動銷平穩(wěn)帶動渠道信心回暖，Q3業(yè)績穩(wěn)健夯實投資根基
　　中秋國慶動銷平穩(wěn)，高端及地產(chǎn)酒仍然占優(yōu)。中秋國慶期間市場動銷較為平穩(wěn)，1）從場景上看，宴席市場仍然表現(xiàn)穩(wěn)健，商務(wù)場景亦有恢復(fù)；2）從市場上看江蘇、安徽等地表現(xiàn)仍然較強(qiáng)，浙江、河南等地延續(xù)節(jié)前動銷態(tài)勢；3）從價格帶上看，高端價格帶仍然穩(wěn)健，100-300元左右價格帶受宴席帶動增長明顯，次高端價格帶相對偏弱；4）從酒企運作看，酒企在渠道及消費者端的促動銷動作及費用投入力度略有增大，價格體系整體平穩(wěn)；5）從當(dāng)前酒廠回款庫存情況來看，高端酒及地產(chǎn)龍頭基本達(dá)到85%-90%左右，渠道庫存未有明顯增加，茅五汾處于1月左右，國窖洋河今世緣古井等處于2月左右，庫存水平可控。
　　市場動銷恢復(fù)帶動渠道信心回暖，龍頭Q3業(yè)績穩(wěn)健，交易情緒低迷下布局優(yōu)勢明顯。1）8月份以來白酒動銷環(huán)比明顯提升，隨著中秋國慶旺季平穩(wěn)度過，渠道對完成全年目標(biāo)信心更足。2）8月CPI，9月PMI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始回暖，我們對需求保持謹(jǐn)慎樂觀。3）從酒企三季報看，我們預(yù)計茅五汾瀘收入/利潤增速分別為16%/18%、10%/10%、22%/27%、22%/26%，地產(chǎn)酒中今世緣古井貢洋河收入/利潤增速分別為25%/25%、22%/35%、15%/18%。4）從交易情況看，目前白酒板塊處于“低情緒”、“低預(yù)期”狀態(tài)中，市場交易擁擠度、活躍度、融資力度、估值分位數(shù)均回落至歷史較低水平，夯實投資根基，正是布局的好時機(jī)。
　　重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關(guān)注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：基數(shù)影響下銷量表現(xiàn)承壓，成本壓力持續(xù)緩解
　　由于22Q3消費場景集中復(fù)蘇疊加高溫天氣，啤酒行業(yè)普遍銷量基數(shù)較高，預(yù)計23Q3啤酒行業(yè)銷量呈現(xiàn)同比負(fù)增長，2023年7月、8月全國啤酒產(chǎn)量分別同比下滑3.4%和5.8%，但結(jié)構(gòu)升級仍將延續(xù)。成本端，鋁合金、玻瓶、紙箱等包材價格走低，進(jìn)口大麥價格環(huán)比回落，澳麥雙反限制取消，