>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：三季報(bào)逐步披露，關(guān)注子板塊盈利修復(fù)情況-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃楊，季賢東，孟杰 |
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2023年宏觀(guān)需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長(zhǎng)兩個(gè)主線(xiàn)進(jìn)行布局。主線(xiàn)一：以長(zhǎng)打短，布局需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)標(biāo)的。建議布局玻纖龍頭企業(yè)。主線(xiàn)二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至10月13日收盤(pán)，①【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E 11.6X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E17.9X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。③【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E37.1X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E17.7X）節(jié)能門(mén)窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長(zhǎng)期空間廣闊。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E47.6X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E19.6X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.7X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E20.1X）龍頭成本管控優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.0X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績(jī)回升之年，多渠道+多品類(lèi)的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售改善、原燃料下降帶來(lái)盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長(zhǎng)期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】、【森鷹窗業(yè)】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上行，漲幅為0.5%。10月上旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求環(huán)比繼續(xù)提升，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率較國(guó)慶節(jié)前1.1個(gè)百分點(diǎn)，為62%，國(guó)慶節(jié)期間需求有所減弱，但節(jié)后各地需求迅速恢復(fù)至節(jié)前水平，并略有提升。價(jià)格方面，受益于水泥企業(yè)開(kāi)展錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律措施，以及生產(chǎn)成本增加驅(qū)動(dòng)，水泥價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)；個(gè)別地區(qū)如廣東和湖北，因區(qū)域內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍在持續(xù)或受外來(lái)水泥沖擊影響，價(jià)格弱墊運(yùn)行。整體來(lái)看，盡管今年四季度水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)旺季不旺，但在最后需求期，大部分地區(qū)水泥企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，積極推動(dòng)價(jià)格回升，以改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)后期價(jià)格將會(huì)維持小幅推漲的走勢(shì)為主。
(3)玻璃：全國(guó)均價(jià)：本周（10月06日- 10月12日）周均價(jià)2090元/噸，較上周增長(zhǎng)24元/噸。開(kāi)工率:本周浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率82.41%，環(huán)比+0.37pct。本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為83.23%，環(huán)比+0.32pct。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)28元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至10月12日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3300-3600元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3343.09元/噸，主流含稅送到，較節(jié)前一周均價(jià)下降0.93%，同比下跌17.46%。推薦【中國(guó)巨石】，關(guān)注【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至10月13日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)17,300.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升1,283元/噸，對(duì)應(yīng)上升比例為7.85%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,400.00元/噸，環(huán)比下降475.00元/噸，同比去年下降2,267元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為26.67%。國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)8,535.00元/噸，環(huán)比下降100.00元/噸，同比去年下降80.00元/噸,對(duì)應(yīng)下降比例為0.86%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價(jià)6,800.00元/噸，環(huán)比上升持平，同比下降600.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為8.11%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
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