>> 廣發(fā)期貨-煤焦鋼礦周報：鋼廠減產(chǎn)，負反饋兌現(xiàn)，黑色金屬震蕩走勢-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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pdf 共66頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
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作者： |
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鋼材
本周庫存走高的鋼材品種增多，繼節(jié)前庫存走高的熱卷和中厚板品種，節(jié)后帶鋼、涂鍍板和型鋼庫存走高。雖然鐵水持續(xù)兩周減產(chǎn)，但產(chǎn)量降幅較大是還是需求偏弱的建材，帶鋼、涂鍍等鋼材品種產(chǎn)量尚未見到產(chǎn)量拐點，意味著鋼廠減產(chǎn)剛開始，后期需要見到累庫的鋼材陸續(xù)減產(chǎn)，鋼材庫存壓力才會下降。盤面交易的負反饋邏輯開始兌現(xiàn)，前期累庫鋼材品種不多，市場預期減產(chǎn)幅度不太大。隨著近期累庫壓力的鋼材品種增多，對于鋼廠減產(chǎn)預期也可能跟隨改變。后期需要重點跟蹤減產(chǎn)后，成材的庫存走勢，這決定負反饋的深度，也決定原料的跌幅。周末巴以沖突升級，原油上漲，煤炭和鐵礦等資源品或跟隨走強，但在鋼材庫存走高和鐵水下降的背景下，原料上漲驅(qū)動不強，預計負反饋邏輯依然抑制01合約原料，黑色金屬震蕩走勢。考慮成材已經(jīng)虧損，并且已經(jīng)從高位跌幅較大，繼續(xù)下跌空間有限。操作上依然建議逢回調(diào)偏多參與，理由首先是對托底政策下的需求謹慎樂觀；其次是低利潤下，鋼廠市場調(diào)節(jié)產(chǎn)量效率增強；最后是成本有韌性。主要風險在于美國高息背景下發(fā)生硬著陸風險，美元定價的商品跌估值。
鐵礦石
供需緊平衡，港口維持去庫，基本面偏強?；久嫔?，需求端鐵水產(chǎn)量高位運行，供應端到港量環(huán)比下降，疊加鋼廠小幅補庫，供需緊平衡，港口庫存維持去庫。供應端來看，到港量環(huán)比下降，均值低于去年同期水平；海外礦山季度沖量結(jié)束，發(fā)運量環(huán)比下降且降幅明顯，均值接近去年同期水平。需求端日均鐵水產(chǎn)量與進口礦日耗均小幅下降，疏港量高位運行，鋼廠環(huán)比上升，庫消比小幅上升。鋼材需求旺季進入驗證期，盤面提前交易負反饋邏輯，短期內(nèi)或存在回調(diào)風險，但產(chǎn)業(yè)庫存水平偏低，需求端鐵水產(chǎn)量維持高位運行，剛需對礦價有支撐作用，預計盤面寬幅震蕩。操作上，短期震蕩思路，參考區(qū)間820-860。短期震蕩思路，參考區(qū)間820- 860
焦炭
本月20日前后多數(shù)焦企確定落實4.3米以下焦爐的關停，但是新投產(chǎn)的產(chǎn)能有限，供給端或有明顯回落。此外鐵水也開始高位回落，鐵水的降幅決定了焦炭是否存在明顯供需缺口。當前經(jīng)濟條件下負反饋概率可能較低，預計焦炭仍會產(chǎn)生階段性的供需錯配，盤面回調(diào)后仍有走強可能，建議以逢低多思路為主，關注2280左右（盤面下跌兩輪的位置）能否有支撐。
焦煤
鐵水高位回落，焦化產(chǎn)能集中出清，短期焦煤需求或繼續(xù)回落，在負反饋的預期下，盤面仍有調(diào)整的空間。但是一方面四季度安監(jiān)影響仍存，另一個方面國內(nèi)外經(jīng)濟或逐步好轉(zhuǎn)，存在共振補庫可能，海外煤價堅挺，原油價格受到地緣政治影響企穩(wěn)回升，在此背景下盤面雖有繼續(xù)調(diào)整空間，但是幅度有限，若后市負反饋預期證偽，焦煤或有再度走強的可能，建議策略上以逢低多為主。
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