>> 國(guó)投安信期貨-豆棕油周報(bào)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多大豆，預(yù)計(jì)帶動(dòng)豆棕油階段性見(jiàn)底-231016
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2023/10/16 |
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國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
吳小明 |
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行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Patria Agronegocios10月13日稱，巴西2023/24年度大豆播種率已達(dá)17.35%，低于上年同期的22.60%，但高于五年均值的16.79%。
美國(guó)10月份農(nóng)業(yè)部報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)至49.6蒲每英畝，低于市場(chǎng)預(yù)的49.9蒲，九月為50.1蒲，維持期末庫(kù)存于2.2億蒲不變，此前市場(chǎng)預(yù)期2.33億蒲，全球大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存均分別下調(diào)至3.995億噸（下調(diào)182萬(wàn)噸）和1.1562億噸（下調(diào)362萬(wàn)噸)，USDA報(bào)告對(duì)單產(chǎn)及產(chǎn)量下調(diào)超預(yù)期，報(bào)告利多。本月隨著農(nóng)業(yè)部報(bào)告的利多，價(jià)格止跌。從美豆需求端看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)大豆出口需求進(jìn)行了下調(diào)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023-24年大豆出口量為4776萬(wàn)噸，本月農(nóng)業(yè)部報(bào)告將出口進(jìn)行了下調(diào)(之前為4876萬(wàn)噸，下調(diào)了95萬(wàn)噸)，同比下降12%。截至10月5日，美豆銷(xiāo)售了1950萬(wàn)噸，完成該目標(biāo)的40%，低于五年平均水平51%。因此可以看到的是，供給端美豆方面因?yàn)閱萎a(chǎn)下調(diào),環(huán)比轉(zhuǎn)好，美豆價(jià)格預(yù)計(jì)是階段性見(jiàn)底了，而需求端龔國(guó)農(nóng)業(yè)部也看到了需求不好，進(jìn)行了下調(diào)，需求不好的現(xiàn)狀已經(jīng)擺在這里了，如果后期需求能轉(zhuǎn)好，對(duì)美豆價(jià)格會(huì)是額外的利多。
海關(guān)總暑上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月大豆進(jìn)口量為715萬(wàn)噸，較去年同期的772萬(wàn)噸下滑56萬(wàn)噸，下滑7.3%。按照每月出口數(shù)據(jù)計(jì)算2023年1-9月中國(guó)大豆進(jìn)口量為7869萬(wàn)噸，較去年同期的6905萬(wàn)噸增加965萬(wàn)噸，增14%。2022/23年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為10087萬(wàn)噸，比美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的1.02億噸低了113萬(wàn)噸，全球大豆的新作期初庫(kù)存還有調(diào)增的空間。
本周全美油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)會(huì)發(fā)布?jí)赫?bào)告，分析師預(yù)計(jì)上月美國(guó)大豆壓榨量預(yù)計(jì)增加至9月歷史同期高位，豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)減少至近九年最低。本周關(guān)注美國(guó)的壓榨數(shù)據(jù)，從目前的壓榨報(bào)告預(yù)期看，對(duì)美豆和美豆油均是利多的預(yù)估。
上周馬來(lái)西亞棕櫚油MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)顯示:產(chǎn)量182.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.33%;出口119.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.11% ﹔進(jìn)口4.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降55.66%，期末庫(kù)存231萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.6%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)47.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加80.94%。報(bào)告前的三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下:產(chǎn)量186萬(wàn)噸，出口132萬(wàn)噸，消費(fèi)在25~28萬(wàn)噸之間，進(jìn)口在8萬(wàn)噸，期末庫(kù)存在238~241萬(wàn)噸之間。本次報(bào)告數(shù)據(jù)對(duì)比市場(chǎng)的預(yù)估，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)估，出口量低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口量低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)歷史新高，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)有偏差，預(yù)計(jì)需要把出口+國(guó)內(nèi)消費(fèi)看成總體消費(fèi)，若看成總體，數(shù)據(jù)偏差就不大了，總體消費(fèi)環(huán)比增加14%，同比持平。期末庫(kù)存比市場(chǎng)預(yù)期的低，報(bào)告比市場(chǎng)預(yù)期的偏多，不過(guò)仍然表現(xiàn)為累庫(kù)的狀態(tài)，去庫(kù)周期又需要延長(zhǎng)。
一級(jí)豆油價(jià)差華東01+450元/噸，華南24度棕油價(jià)差為01-20元/噸。棕油11月船期虧損近100元/噸,棕櫚油進(jìn)口虧損幅度小。美灣美西和巴西11月船期大豆盤(pán)面壓榨毛利潤(rùn)在-70~60元/噸。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第41周（10月7日至10月13日)123家油廠大豆實(shí)際壓榨量為157.15萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為45%;較預(yù)估高2.27萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)第42周（10月14日至10月20日）國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率大幅上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)218.47萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為63%。國(guó)內(nèi)豆棕油基差仍然偏弱。棕油注意采購(gòu)繼續(xù)增加的情況發(fā)生。大豆11-12月船期仍不快。
總結(jié):供給端美豆方面因?yàn)閱萎a(chǎn)下調(diào),平衡表環(huán)比轉(zhuǎn)好，美豆價(jià)格預(yù)計(jì)是階段性見(jiàn)底了，而需求端美國(guó)農(nóng)業(yè)部也看到了需求不好，進(jìn)行了下調(diào)，需求不好的現(xiàn)狀市場(chǎng)已經(jīng)共識(shí)了，如果后期需求能轉(zhuǎn)好，對(duì)黃豆價(jià)格會(huì)是額外的利多。由于短期南美驅(qū)動(dòng)題材有限，短期預(yù)計(jì)美豆會(huì)震蕩等待新的驅(qū)動(dòng)題材。中期存在南夔天氣驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)美豆中期會(huì)震蕩走升。由于全球大豆還處于累庫(kù)過(guò)程中，大的方向仍然定性為寬幅震蕩。國(guó)內(nèi)豆棕油基差仍然偏弱。棕油進(jìn)口虧損幅度小，要注意采購(gòu)繼續(xù)增加的情況發(fā)生，大豆仍需關(guān)注11-12月船期的采購(gòu)進(jìn)度。總體預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆棕油會(huì)跟隨原料進(jìn)行區(qū)間波動(dòng)。
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