>> 中信建投-策略周報：內(nèi)需慢修復(fù)，行情醞釀期-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 2633KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果，夏凡捷，何盛 |
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核心觀點
當(dāng)前市場底部區(qū)域震蕩，等待回升動力。經(jīng)濟數(shù)據(jù)有企穩(wěn)跡象，三季報有望確認盈利底，且后續(xù)經(jīng)濟金融政策仍值得期待。但近期中東沖突升級的烏云對市場帶來新的不確定性。當(dāng)前階段，高股息仍為較安全的底倉配置選擇，其次，內(nèi)需慢修復(fù)是這個階段重要配置線索，最后，中期看，科創(chuàng)有成為中期主線的潛力。行業(yè)推薦：汽零、半導(dǎo)體、海風(fēng)、銀行、保險、醫(yī)藥、食品飲料等。
資金面積極因素逐漸增加，市場底信號強烈。當(dāng)前寬基指數(shù)市盈率、股權(quán)風(fēng)險溢價和股息率等顯示權(quán)益資產(chǎn)性價比較高。近期匯金增持四大行暗示第三輪政策底仍然值得期待。外資方面，近期境外投資者對國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期信心修復(fù)；美債美元偏強，價格性因素轉(zhuǎn)入震蕩，北向資金交易盤有企穩(wěn)跡象。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，三季報有望確認盈利底。近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)大面積回暖（9月PMI站穩(wěn)榮枯線，PPI同比持續(xù)回升），疊加地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策托底效果初步體現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟最差的降價去庫階段已經(jīng)過去，邊際呈現(xiàn)積極信號。其次，伴隨著PPI和工業(yè)企業(yè)利潤等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的觸底回升，三季報上市公司大概率確認業(yè)績底。
中東沖突升級已經(jīng)成為一朵不容忽視的新烏云。如果局勢進一步惡化，可能導(dǎo)致全球能源價格短期易漲難跌，避險情緒上升，也給A股帶來一定的不確定性，
市場底部區(qū)域震蕩，內(nèi)需展現(xiàn)慢修復(fù)特性，在更多支持復(fù)蘇彈性的信號出現(xiàn)前，高股息仍為較安全的底倉配置選擇，關(guān)注低估值、23-24年盈利展望穩(wěn)定、Q4有望迎來估值切換行情的高股息品種如銀行、保險、白電、水電等；而后待穩(wěn)增長信號進一步明確，可繼續(xù)加大對順周期資產(chǎn)中“低估值+基本面維持韌性”品種的配置，關(guān)注鋁、白酒。另一方面，近期華為鏈、減肥藥等線索在波動復(fù)雜的市場表現(xiàn)中展露出較強結(jié)構(gòu)性韌性，并帶動電子、醫(yī)藥及汽車板塊的行情。我們認為，滿足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創(chuàng)+醫(yī)藥有成為中期產(chǎn)業(yè)新景氣主線的潛力，行情有望從點到面鋪開。
行業(yè)推薦：汽零、半導(dǎo)體、海風(fēng)、銀行、保險、醫(yī)藥、食品飲料等。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、海外美聯(lián)儲緊縮程度超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇或穩(wěn)增長政策實施效果不及預(yù)期
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