>> 中信建投-A股觀往知來系列之三：深度復盤2023Q3-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大小： |
1184KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,何盛 |
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核心觀點
底部區(qū)域，比的是耐心。Q3市場大致是兩個政策底的過程：7月中上旬市場持續(xù)縮量調(diào)整，在觸及前低后迎來第一個政策底（7月24日政治局會議重磅定調(diào)），而后投資者信心在多重因素影響下再度回落，北向資金持續(xù)大幅凈流出，指數(shù)連續(xù)下跌并創(chuàng)年內(nèi)新低，隨后迎來第二個政策底（8月27日資本市場政策“四箭齊發(fā)”），雖然此后市場再度震蕩縮量回落，但市場熱點的賺錢效應已經(jīng)凸顯，投資者等待經(jīng)濟修復信號明確。
2023年Q3復盤：政策底到了，市場底還遠嗎？
Q3市場行情大致可分為以下四個階段：（1）七月上旬至政治局會議前，AI階段性見頂后，隨著機器人、厄爾尼諾、無人駕駛等熱點也相繼退潮，市場持續(xù)縮量調(diào)整，但由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)未顯著惡化+穩(wěn)增長政策預期仍在，市場并未創(chuàng)出新低，6月的市場前低提供支撐。（2）7月24日政治局會議“活躍資本市場”、不提“房住不炒”，一場政策“及時雨”強化市場信心，連續(xù)縮量后市場一觸即發(fā)，交易情緒高昂，證券和房地產(chǎn)帶領(lǐng)順周期行情崛起，但同期AI板塊出現(xiàn)了加速下跌。在市場3次放量上攻3300點均以失敗告終后，周期搭臺行情結(jié)束，市場再度拐頭向下。（3）八月中下旬，重磅政策遲遲未落地，房地產(chǎn)和證券板塊相繼見頂，伴隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)大面積走弱，市場再度下跌并創(chuàng)年內(nèi)新低。期間，在地緣關(guān)系緊張、外資對國內(nèi)基本面悲觀、人民幣貶值等多重因素的共振下，北向資金持續(xù)大幅凈流出，北向資金和止損盤成為這一時期A股邊際主導的資金。（4）8月27日，資本市場政策“四箭齊發(fā)”，大盤當日大幅高開后卻迅速走低，證券板塊成為大盤高開低走的領(lǐng)頭羊。雖然此后市場再度震蕩縮量回落，但市場熱點如華為產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥生物、煤炭化工等賺錢效應已經(jīng)凸顯，同時高股息策略在弱市中也體現(xiàn)配置價值。
復盤啟示：縮量構(gòu)筑底部
三季度是市場底部的博弈過程，市場經(jīng)歷了兩輪連續(xù)的縮量和兩撥政策底。從成交額與上證指數(shù)的走勢對比來看，二者基本呈正相關(guān)，市場底部的時候兩市成交額低下，大盤上行也伴隨著市場放量。第一輪縮量兩市成交額在7月24日跌至低點6610.11億，低于7000億的經(jīng)驗底部區(qū)間，當日大盤3164.16點，后伴隨第一輪政策底開啟反彈；第二輪縮量兩市成交額在8月21日跌至低點6805.33億，再度跌至7000億以下，當日大盤3092.98點，后伴隨第二輪政策底短期量價齊升。
風險提示：地緣政治風險、海外美聯(lián)儲緊縮程度超預期、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期
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