>> 中信建投-策略周報：內(nèi)需慢修復(fù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 1277KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,夏凡捷,姚皓天 |
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核心觀點
假期間美債收益率大幅跳升后回吐，全球股市多下跌，油價調(diào)整，商品走弱。國內(nèi)出行人數(shù)創(chuàng)新高，消費繼續(xù)呈現(xiàn)改善，修復(fù)趨勢有望逐步確認，中美關(guān)系繼續(xù)呈現(xiàn)積極信號，中國房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖仍需觀察，股市信心修復(fù)需經(jīng)歷一個過程，同時十月有望看到進一步政策落地。關(guān)注行業(yè)：汽零、有色、半導(dǎo)體、海風(fēng)、通信、白酒、消費建材、銀行等。
中國消費改善，慢修復(fù)繼續(xù)。2023年9月，中國制造業(yè)PMI為50.2%，首次進入擴張區(qū)間，連續(xù)四個月回升。同時支持非制造業(yè)PMI回升，企業(yè)對未來持樂觀態(tài)度。中秋國慶雙節(jié)期間，旅游出游人數(shù)達到了8.26億人次，同比去年增長了71.3%，旅游收入達到了7534.3億元，同比去年增長了129.5%。國內(nèi)旅游和文旅消費市場繁榮，為經(jīng)濟帶來了積極信號。
海外市場動蕩，邊際影響趨緩。美國就業(yè)市場仍然偏緊，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布美債大幅波動，9月份，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)33.6萬人，遠超過市場預(yù)期。此外，小時工資環(huán)比增長0.2%，同比增長4.2%，仍高于通脹率2%的水平，但經(jīng)濟顯現(xiàn)。原油或階段見頂。美元的波動走強趨勢為油價下跌提供了背景，這一趨勢導(dǎo)致了投資者的獲利了結(jié)行為。同時，歐美國家計劃更長時間地維持高利率政策，這對原油價格構(gòu)成了潛在的利空影響。海外市場短期仍有波折，長期趨勢不改，不確定性影響將逐步趨緩
內(nèi)需慢修復(fù)是下一個階段配置底層邏輯，配置穩(wěn)扎穩(wěn)打，先在順周期中精選景氣，后續(xù)進攻時再在低滲透率新動能方向中優(yōu)選，重點關(guān)注：1）低庫存+需求改善帶動價格彈性的鋁；2）數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善信號的可選消費，關(guān)注白酒、消費建材/家居，同時向智能汽車、機器人、存儲、海風(fēng)等高端制造科技成長方向進攻。此外，考慮到節(jié)假日后即迎三季報業(yè)績預(yù)告披露期，需尤其關(guān)注Q3業(yè)績環(huán)比明顯改善且有望超預(yù)期的細分，例如通信、半導(dǎo)體、汽零、電力設(shè)備等，醫(yī)藥板塊若Q3業(yè)績落地可逐步關(guān)注。
行業(yè)推薦：汽零、有色、半導(dǎo)體、海風(fēng)、通信、白酒、消費建材、銀行等。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、美國通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。
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