>> 中誠信國際-2023年9月圖說債市月報：關(guān)注央地化債方案出臺情況，債券收益率普遍上行-230930
| 上傳日期： |
2023/9/30 |
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| 2325KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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本期要點
展望及策略建議
從經(jīng)濟基本面看，近期一系列穩(wěn)增長政策落地或壓制債市做多情緒，但考慮到政策效果仍在觀察期，且短期內(nèi)預(yù)期偏弱等難以大幅扭轉(zhuǎn)，后續(xù)經(jīng)濟修復(fù)或依然承壓，債券收益率大幅上行動力不足，但弱修復(fù)下持續(xù)下行概率也較低；從流動性看，雖然跨季后資金面轉(zhuǎn)暖，但四季度MLF到期規(guī)模較高，后續(xù)央行大概率會加大操作力度維穩(wěn)流動性，流動性對債市仍偏利好。在經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)較不穩(wěn)固、貨幣政策環(huán)境整體寬松的背景下，后續(xù)債券收益率或維持區(qū)間波動態(tài)勢。投資策略方面，建議選擇經(jīng)濟財政實力強、區(qū)域融資環(huán)境好、年內(nèi)債務(wù)到期壓力小的優(yōu)質(zhì)區(qū)域進行投資;同時可密切關(guān)注央地化債方案出臺與落地情況，適當(dāng)博弈獲得化債支持、公開債壓力得到緩釋的城投主體。此外，可關(guān)注旅游、酒店等行業(yè)債券投資機會，特別是主營業(yè)務(wù)涉及境外游企業(yè)債券的投資機會。
債券市場回顧
信用風(fēng)險：9月公募債券市場月度滾動違約率為0.16%，與上月持平。債券市場違約主體數(shù)量較上月有所上升，當(dāng)代科技集團、山東如意、華夏幸福、恒大地產(chǎn)4家主體發(fā)生債券違約，均為此前已發(fā)生過違約的主體，其中2家為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。
宏觀與資金環(huán)境：9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點，重返擴張區(qū)間。資金方面，雖然月內(nèi)央行凈投放資金，但是受到跨季時點和地方債發(fā)行規(guī)模較大等因素影響，市場流動性相對收緊。截至9月末，質(zhì)押式回購利率與上月相比多數(shù)上行。
一級市場：9月信用債發(fā)行有所發(fā)行有所降溫，發(fā)行規(guī)模共計1.24萬億元，較上月減少2931.68億元，日均發(fā)行規(guī)模為619.3億元；凈融資額較上月減少1990.35億元至-361.49億元，近四個月以來再次落入負值區(qū)間。從累積數(shù)據(jù)看，2023年1-9月，信用債發(fā)行規(guī)模共計11.56萬億元，較去年同期增加3701.85億元；凈融資額為6012.71億元，較去年同期減少5371.75億元。
二級市場：9月二級市場債券成交總額為31.43萬億元，日均成交額為1.57萬億元,日均成交額較上月增加0.19%。9月債券收益率普遍上行。月內(nèi)公布的8月經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)邊際改善，壓制市場情緒，此外市場流動性也邊際收緊，綜合影響下，各券種收益率普遍上行。具體看，截至9月30日，各期限國債收益率較上月末全面上行7-26bp，其中，10年期國債收益率上行12bp至2.68%。信用債收益率方面，除10年期AA級中票收益率較上月末下行1bp外，其他各期限等級中短期票據(jù)收益率較上月末上行幅度在7bp-22bp之間。
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