>> 華泰期貨-宏觀大類日報：聚焦國內三季度經濟數據-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、能源、貴金屬買入套保；農產品、有色、化工中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
市場分析
本輪長端美債利率上行更多是期限價差的修復。美聯(lián)儲9月議息會議后，長端美債利率再度走高沖擊全球風險資產，我們認為本輪走高是期限價格的修復所導致的，一方面是2024年降息計價減少，近期美國9月非農就業(yè)數據以及9月CPI數據超預期，使得市場預期美聯(lián)儲或將維持在當下利率更長時間，另一方面是財政發(fā)債激增導致的。繼續(xù)關注短期美債利率抬升的風險。
國內經濟持續(xù)改善。9月PMI、進出口數據繼續(xù)企穩(wěn)改善，9月的金融數據，融資數據中的政府債券、人民幣貸款中的居民和企業(yè)中長期貸款，均初步驗證國內穩(wěn)增長的傳導效果，本周三還將迎來國內三季度的經濟數據。此外，政府也在持續(xù)加碼穩(wěn)增長政策，9月14日央行宣布下調存款準備金0.25bp，近期政策圍繞“活躍資本市場”、“地產”、“擴大財政”等多方面加碼穩(wěn)增長政策，各個城市陸續(xù)優(yōu)化地產政策，在國內穩(wěn)增長信號加強的利好下，關注對應的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預期改善機會。在國內多管齊下活躍資本市場的利好下，A股也有迎來“市場底”的跡象。
商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，第一個主線是圍繞國內政策預期和中美共振補庫展開，2023年8月美國和中國的總量制造業(yè)庫存增速均出現觸底回升，國內汽車、家居、電子產品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的供給端政策，分別對應有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機會；第二是原油和貴金屬，盡管假期期間油價大幅調整，但近期以巴風險上升，需要關注后續(xù)影響，目前沖突仍維持在較小范圍，我們回溯僅限于以色列和巴勒斯坦之間的短期沖突/摩擦對大類資產的影響?；厮菸鍌€歷史樣本來看，1、原油先漲后跌，爆發(fā)后一周到一月均60%概率錄得上漲，后三月錄得下跌；2、黃金避險屬性不明顯，對全球股指影響也不明顯；3、CRB商品及分類波動普遍未超2%，勝率未大于70%或低于30%。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。
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