>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市不悲觀，債市仍偏震蕩-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 978KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：部分積極信號顯現(xiàn)。昨日盤面先抑后揚，Wind全A指數(shù)翻紅，但個股情緒不佳。盤后，多家上市公司發(fā)布回購計劃，從歷史經驗來看，集中回購是進入底部區(qū)間的信號，下方空間有限。而近期賣出力量集中在外資，匯率壓力令熱錢階段流出，但根據(jù)美銀基金經理的調查，對于國內經濟的前景預期有所好轉，或表明外資流出進入階段尾聲。此外另一偏積極信號在于地區(qū)緊張局勢有所緩解，黃金ETF波動率指數(shù)由18.91%降至16.22%，或暗示避險情緒消退。基于以上信息，雖然情緒不佳，但部分利多因素顯現(xiàn)，不悲觀。
股指期權：具備反彈的情緒基礎。昨日權益市場縮量小幅反彈。期權方面，隱含波動率呈現(xiàn)不同幅度回落，當前時點，即使周一隱波受到行情走弱影響呈現(xiàn)短暫沖高，但整體依舊處于8月28日以來的隱波下行區(qū)間內，這也表明市場并未過度擔憂本輪下跌。中證1000指數(shù)持續(xù)走弱，其成交額PCR/成交量PCR比值升至高位（滬深300股指期權也出現(xiàn)類似現(xiàn)象），目前市場具備一定反彈的情緒基礎；但事實上各期權品種的流動性微觀數(shù)據(jù)變動較為輕微。市場仍處于底部觀察階段，期權端可適當賣權，持續(xù)防御為主。
國債期貨：債市短期仍偏震蕩。昨日國債期貨全線下跌?，F(xiàn)券市場方面繼續(xù)延續(xù)弱勢震蕩，原因或在于昨日4960億OMO凈回籠對流動性形成一定約束，且市場對于債券供給壓力或仍有所擔憂。另外，存單發(fā)行價格仍然居高不下，疊加大盤指數(shù)走強、股債蹺蹺板效應均對債市形成一定沖擊。短期來看，特殊再融資債的發(fā)行或將使得資金面波動較大，另外政策面上也有出臺超預期刺激政策的可能性，都將對債市形成一定擾動。不過，在基本面修復斜率偏緩、政策發(fā)力需要寬貨幣支撐的條件下，債市或也難以轉向，因此短期內交易性需求維持中性。建議適當關注基差做闊機會；適當關注曲線做陡。
風險因子：1）地區(qū)沖突升級；2）市場流動性持續(xù)萎縮；3)政策發(fā)力不及預期
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