>> 東北證券-超捷股份(301005)汽車+軍工雙輪驅(qū)動(dòng)，海外高盈利業(yè)務(wù)拓展可期-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大?。?/td>
| 2722KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
李恒光 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
報(bào)告摘要：
投資邏輯：公司汽車業(yè)務(wù)在新產(chǎn)能逐步放量后會(huì)迎來業(yè)績的筑底回升，軍工業(yè)務(wù)的延期訂單也將于2023下半年逐漸恢復(fù)交付，預(yù)計(jì)2024年后公司將迎來業(yè)績的快速增長。公司在汽車中小型緊固件領(lǐng)域綁定國內(nèi)外頭部主機(jī)廠/Tier 1，其中國內(nèi)綁定頭部新能源客戶，通過新產(chǎn)品+新客戶的方式拓展新增長極；海外業(yè)務(wù)通過原先合作較深的國際Tier 1進(jìn)行拓展，公司計(jì)劃先于墨西哥建立倉庫，對海外客戶進(jìn)行及時(shí)的訂單交付。
金屬件產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，塑料件業(yè)務(wù)受益于汽車輕量化迎來高增。公司產(chǎn)品以汽車底盤系統(tǒng)、車燈座椅等內(nèi)外飾、汽車車身系統(tǒng)、新能源汽車電控系統(tǒng)緊固件為主要代表的金屬+塑料件產(chǎn)品矩陣。公司產(chǎn)品定位在中小尺寸緊固件，相對附加值及毛利率水平更高，中小尺寸緊固件、連接件單車價(jià)值量預(yù)估在800元。公司在發(fā)展中期即綁定海外頭部Tier 1，充分體現(xiàn)了其產(chǎn)品研發(fā)能力，在新能源時(shí)代，公司金屬+塑料件雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步提高單車價(jià)值量。
新能源汽車收入占比持續(xù)提升，人形機(jī)器人有望開啟第三成長曲線。公司在2021~2022年分別實(shí)現(xiàn)新能源汽車配套收入為2039、4211萬元，其中2021年新能源汽車配套毛利率錄得46%，大幅超越當(dāng)期汽車板塊整體毛利率水平。公司產(chǎn)品下游應(yīng)用場景廣闊，目前在手訂單充足，包括汽車?yán)峡蛻舻某隹谛掠唵?、新客戶的新產(chǎn)品訂單以及工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的持續(xù)拓進(jìn)。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.9/1.5/2.3億元，EPS分別為0.83/1.45/2.20元，市盈率分別為33.01/18.76/12.36倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度波動(dòng)，航空航天業(yè)務(wù)放量節(jié)奏不確定性
|
|
