>> 方正中期期貨-全球大類資產(chǎn)配置季報：美元仍將維持強(qiáng)勢，多配商品減持債券-230910
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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三季度全球權(quán)益資產(chǎn)價格沖高回落，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)整體好于新興市場，美股走勢強(qiáng)于歐股。債券市場方面，三季度全球主要經(jīng)濟(jì)體債券市場收益率漲多跌少。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美日10年期利率上行幅度居前。美國服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期堅挺，市場對政策緊縮預(yù)期再度升溫。日本央行調(diào)整YCC政策，引發(fā)長端利率升至9年來新高。三季度美元指數(shù)波動加劇，整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，升至近半年來新高。非美主要貨幣兌美元均出現(xiàn)不同程度的貶值。全球大宗商品市場三季度迎來集體反彈，能源價格漲幅居前，部分以非美元計價的黃金價格創(chuàng)出歷史新高。
展望四季度，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)計難有明顯轉(zhuǎn)向，美債長短端利率仍將維持在高位運(yùn)行。但美國經(jīng)濟(jì)有望在高通脹，高利率的狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)軟著陸，并進(jìn)入新一輪的景氣周期。分母端對美股的影響將逐步減弱，分子端對美股下一階段表現(xiàn)的影響將增強(qiáng)。四季度標(biāo)普500的EPS增速有望回升，制造業(yè)有望進(jìn)入主動補(bǔ)庫周期，企業(yè)利潤的改善將成為美股下一階段的上行驅(qū)動。四季度對美股仍維持震蕩上行的判斷，三大股指有望挑戰(zhàn)前高。歐洲經(jīng)濟(jì)增速仍將受德國經(jīng)濟(jì)疲軟的拖累，同時四季度能源價格可能出現(xiàn)的上漲將加大歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不確定性。歐洲股票市場分子端和分母端將同時承壓，多配價值不足。日本股市四季度有望延續(xù)本輪上行趨勢，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的配置價值也已進(jìn)一步凸顯。全球主要債市四季度均不具備較好的配置價值，適當(dāng)降低債券資產(chǎn)的持有比例。美元指數(shù)有望延續(xù)強(qiáng)勢，但難以突破去年四季度的高點(diǎn)，非美貨幣四季度仍將承受一定的貶值壓力。大宗商品中工業(yè)品在中美庫存周期的共振下有望在四季度走強(qiáng)，能源價格上行斜率將放緩，以非美元計價的黃金價格有望繼續(xù)創(chuàng)新高。房地產(chǎn)方面，美國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇有望延續(xù)，英國房地產(chǎn)軟著陸的可能性在增加，四季度有望企穩(wěn)回升。
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