>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市資金局部切換，債市短期承壓-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：資金局部切換，缺少增量資金。昨日盤面疲弱，但個股端不乏機會，油服、醫(yī)藥、華為產業(yè)鏈出現(xiàn)漲停潮，反觀電子、電新深跌2%附近。從部分信號來看，仍是顯著的存量博弈環(huán)境，這與年初新能源資金流向TMT的現(xiàn)象類似，表明題材概念資金在切換，而非新增。而上述現(xiàn)象背后，癥結仍是缺少新增資金，昨日外資流出，部分反映地區(qū)局勢不穩(wěn)，部分反映美債利率高位，宏觀環(huán)境不利的環(huán)境下，資金傾向謹慎觀望。故基于此，仍建議偏保守操作，繼續(xù)半倉持有科創(chuàng)50及中證1000，以長期底倉視之。
股指期權：隱波短暫走強，但仍在回落周期。昨日權益市場持續(xù)走弱，滬指收跌0.46%。巴以沖突推升原油等能源品價格，美元指數(shù)對應走高；回顧俄烏沖突之初，22年3、4月份期權隱含波動率中樞在30%左右高企；而在當前時點，即使昨日隱波受到行情走弱影響呈現(xiàn)短暫沖高，但整體依舊處于8月28日以來的隱波下行區(qū)間內，這也表明市場并未過度擔憂本輪下跌。但震蕩環(huán)境和存量博弈市場環(huán)境下，同樣難有趨勢反彈，300和1000指數(shù)期權的各項情緒指標均位于中樞水平，市場情緒低迷，各品種到期臨近，虛值看漲一側也并未出現(xiàn)頭寸聚集。整體看，期權端可適當賣權防御為主。
國債期貨：流動性預期擾動債市。昨日國債期貨多數(shù)上漲?，F(xiàn)券市場方面則出現(xiàn)一定調整，各期限利率均有所上行，短端上行更多，曲線進一步走平。資金面雖有所轉松，不過考慮到當日OMO出現(xiàn)大量凈回籠，且一級存單持續(xù)提價，因此對流動性及其預期仍然存在一定制約。另外，9月社融結構上表明融資需求仍有待進一步好轉，這或使得市場對政策發(fā)力仍有較強預期，政策博弈情緒仍然較重，短期內或使債市承壓。不過，在基本面修復斜率偏緩、政策發(fā)力需要寬貨幣支撐的條件下，債市或也難以轉向，因此短期內交易性需求維持中性。建議適當關注基差做闊機會；適當關注曲線做陡。
風險因子：1）地區(qū)沖突；2）市場流動性持續(xù)萎縮；3)政策發(fā)力不及預期
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