>> 華泰期貨-銅日報：下游買興有所回升，升貼水走高-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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■銅市場分析
期貨行情：
10月18日，滬銅主力合約開于65,890元/噸，收于66,650元/噸，較前一交易日收盤上漲0.86%。當日成交量為62,085手，持倉量為129,403手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于66,620元/噸，收于66,500元/噸，較昨日午后收盤上漲0.02%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨與盤面齊漲，下游買興積極，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)暖，升水得到助力。早盤盤初，持貨商試探性報鐵峰等40-50元/噸，主流平水銅60-70元/噸，瞬間被秒；隨即現(xiàn)貨商不敢輕易報價。進入第一交易時段后，主流平水銅升水80-90元/噸成交積極，鐵峰、ISA等升水60-70元/噸，好銅升水90-110元/噸，濕法銅注冊貨源緊張，少量MOOK貨源亦低價被秒；日內(nèi)非注冊貨源交易積極，成交迅速，早盤貼水50元/噸被收后，持貨商甚至不愿貼水出貨。進入第二交易時段后，現(xiàn)貨成交重心進一步上抬，主流平水銅升水90-100元/噸，好銅升水100元/噸以上，非注冊貼水以下難求。
觀點：
宏觀方面，周三公布的新屋開工數(shù)據(jù)雖然不及預(yù)期，當超過了前值，加上美聯(lián)儲理事沃勒改口稱美聯(lián)儲可能還需要繼續(xù)加息，但暗示支持按兵不動，美元指數(shù)走高。今日凌晨公布的褐皮書顯示自9月以來經(jīng)濟活動幾乎沒有變化，整體物價繼續(xù)溫和上漲；威廉姆斯：利率需在一段時間內(nèi)維持高位以抑制通脹；哈克認為美聯(lián)儲應(yīng)該延長加息暫停期。國內(nèi)方面，前三季度GDP同比增長5.2%。9月份社會消費品零售總額39826億元，同比增長5.5%。今年四季度GDP只要同比增長4.4%以上，我國就可以完成全年GDP增長5%左右的目標。房地產(chǎn)的調(diào)整是有利于房地產(chǎn)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，賣方對近月船期貨物的可成交TC下調(diào)至90美元/干噸以下。盡管市場活躍度并不十分活躍，但是可成交TC下行趨勢清晰，市場上報盤少。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.90萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。9月檢修的企業(yè)較少，對于全國產(chǎn)量的影響微乎其微，多數(shù)冶煉維持正常產(chǎn)量,并且前期產(chǎn)量受限的企業(yè)在9月進行不同程度的追產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量有所增加。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周周內(nèi)銅價一度跌破67000元/噸，下游加工企業(yè)入市采購情緒短暫表現(xiàn)積極，隨著盤面連續(xù)走弱，下游謹慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，相較于此前低價時下游采購明顯恢復(fù)相比，目前現(xiàn)貨市場成交明顯走弱，加之市場需求基本飽和，持貨商反饋現(xiàn)貨成交表現(xiàn)困難。消費再度出現(xiàn)非常明顯回升的可能性暫時較小。上海官宣公積金版“認房不認貸”，自10月30日起施行。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為18.07萬噸，較前一交易日下降0.04萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.03萬至1.85萬噸。SMM社會庫存下降0.22萬噸至11.41萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.38，較前一交易日下降0.19%。
總體而言，目前供需格局或許并不十分強勁，國內(nèi)社庫也出現(xiàn)累高，但是由于目前地緣因素相對復(fù)雜，而中東局勢的緊張也或許會使得原油價格乃至通脹預(yù)期持續(xù)走高，而這對于商品而言則是相對有利的環(huán)境，因此有買入套保需求的企業(yè)仍可在66,000元/噸下方進入逢低買入操作。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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