>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡思 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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今日重點(diǎn)推薦
GDP為何好于月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)？——Q3 & 9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀
引言：三季度實(shí)際GDP增速（4.9%）明顯好于市場(chǎng)預(yù)期（4.5%，WIND），“N型”復(fù)蘇持續(xù)驗(yàn)證。GDP增速一季度超預(yù)期、二季度低于預(yù)期、三季度超預(yù)期，我們年初提出的經(jīng)濟(jì)“N型”復(fù)蘇持續(xù)得到驗(yàn)證。
未來(lái)半年內(nèi)將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期、政策持續(xù)發(fā)力的階段。展望23Q4至24Q2，消費(fèi)、投資、出口增速均有望繼續(xù)向好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)溫和恢復(fù)。消費(fèi)方面，人均收入承壓，但城鎮(zhèn)勞動(dòng)參與率明顯改善，總收入（人均量）改善幅度好于人均收入。與此同時(shí)，居民消費(fèi)傾向積極恢復(fù)，且地產(chǎn)竣工增速高點(diǎn)為年底或明年初，按半年傳導(dǎo)時(shí)滯，也將保障24Q2之前地產(chǎn)后周期消費(fèi)需求。投資方面，地產(chǎn)融資加快改善，支撐地產(chǎn)投資。出口方面，美國(guó)財(cái)政“兜底”居民收入，同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家控通脹訴求強(qiáng)化，已在推動(dòng)大幅低于自身需求的進(jìn)口增速、重新向需求水平回歸，預(yù)計(jì)我國(guó)出口增速將趨于上行、且上行幅度好于美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身表現(xiàn)（進(jìn)口額外回升的邏輯）。地產(chǎn)貨幣政策持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)定居民預(yù)期，財(cái)政基建政策24H1發(fā)力，確保24H2形成實(shí)物投資、對(duì)沖屆時(shí)下行風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：屠強(qiáng)/賈東旭/王勝)
重點(diǎn)行業(yè)碳排放報(bào)告核查啟動(dòng)，源網(wǎng)荷儲(chǔ)模式優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)--碳中和政策系列點(diǎn)評(píng)
事件：10月18日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于做好2023—2025年部分重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告與核查工作的通知》。
投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為此次啟動(dòng)七大重點(diǎn)行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)核查，是為全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容做準(zhǔn)備，同時(shí)文件明確直供重點(diǎn)行業(yè)使用的綠電碳排放認(rèn)定為0，有利于上述高耗能企業(yè)加大綠電消納比例，廣義源網(wǎng)荷儲(chǔ)模式有望得到進(jìn)一步發(fā)展。重點(diǎn)關(guān)注以下環(huán)節(jié)：（1）新能源+重點(diǎn)行業(yè)負(fù)荷模式：新能源直供重點(diǎn)行業(yè)電量不計(jì)入碳排放，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。推薦銀星能源、建議關(guān)注龍凈環(huán)保。（2）分布式運(yùn)營(yíng)商及微電網(wǎng)：分布式自發(fā)自用電量不計(jì)入碳排放，已經(jīng)開(kāi)展分布式光伏運(yùn)營(yíng)的公司有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與此同時(shí)促進(jìn)分布式光伏消納的微電網(wǎng)模式有望得到進(jìn)一步發(fā)展。建議關(guān)注：安科瑞、南網(wǎng)能源、芯能科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：碳市場(chǎng)政策推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：查浩/戴映炘/莫龍庭)
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