>> 中信期貨-9月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)點(diǎn)評：民企投資回暖，地產(chǎn)拖累依舊明顯-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:1—9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長3.1%。
觀點(diǎn):
1、整體來看，制造業(yè)投資有所改善，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類來看，9月房地產(chǎn)延續(xù)走弱，但制造業(yè)投資延續(xù)回升，且受益于專項(xiàng)債集中發(fā)行，基建投資也有所發(fā)力。1-9月，房地產(chǎn)累計同比為-9.1%，較上月回落0.3個百分點(diǎn)?；ɡ塾嬐葹?.64%，較上月回落0.3個百分點(diǎn)。制造業(yè)累計同比為6.2%，較上月回升0.3個百分點(diǎn)。從當(dāng)月同比的角度來看，制造業(yè)、基建和地產(chǎn)9月當(dāng)月同比分別為7.9%、6.8%和-11.2%，較上月分別回升0.8、0.6和回落0.3個百分點(diǎn)。分企業(yè)類型來看，在利潤有所修復(fù)的背景下，民企擴(kuò)張意愿有所提升，但整體依舊偏弱，民企利潤和信心修復(fù)仍需政策進(jìn)一步呵護(hù)。1-9月，民企固定資產(chǎn)投資同比下降0.6%，較上月回升0.1個百分點(diǎn)。國有控股固定資產(chǎn)投資同比增長7.2%，較上月回落0.2個百分點(diǎn)。
2、房地產(chǎn)方面，短期壓力仍存，需求側(cè)政策放松效果有待進(jìn)一步觀察。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工低位企穩(wěn)，竣工維持高景氣度，反映相關(guān)資金以及?？⒐さ日叱掷m(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開、施工的資金。1-9月，新開工面積累計同比-23.4%，較上月回升1個百分點(diǎn)。施工面積累計同比-7.1%，較上月持平?？⒐っ娣e累計同比19.8%，較上月回升0.6個百分點(diǎn)。銷售方面，居民信心不足不愿擴(kuò)杠桿與房價下滑配置偏好下降共同推動地產(chǎn)銷售持續(xù)下行。1-9月，商品房銷售面積84806萬平方米，累計同比-7.5%。其中9月，商品房銷售面積10857.38萬平方米，同比-19.8%。
3、總體而言，目前專項(xiàng)債已形成高規(guī)模，疊加地產(chǎn)端有進(jìn)一步放松空間，或有望帶動四季度固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過于高估。近期監(jiān)管部門通知地方，要求在專項(xiàng)債9月底之前發(fā)行完畢，10月底前使用完畢。截止至9月30日，專項(xiàng)債完成指標(biāo)進(jìn)度偏緩，或與項(xiàng)目審批趨嚴(yán)，兼顧了加快發(fā)行與減少資金違規(guī)使用有關(guān)。此外，剩余專項(xiàng)債的額度已部分用做特殊再融資，包括未來結(jié)存限額的額度可能也會用作特殊再融資，或擠壓未來專項(xiàng)債投入實(shí)物工作量的想象空間。
風(fēng)險提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)顯著下滑。
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