>> 華泰期貨-軟商品日報：供需趨于寬松，棉價壓力重重-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約16445元/噸，較前日下跌40元/噸，跌幅0.24%。持倉量622697手，倉單數(shù)2920張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價17736元/噸，較前日下跌7元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1290，較前日上漲30。全國均價17837元/噸，較前日下跌135元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1400，較前日下跌90。
近期市場資訊，據(jù)巴基斯坦棉花加工協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，巴基斯坦10月上半月籽棉累計上市量折皮棉約15.0萬噸，環(huán)比9月下半月（16.9萬噸）減少約11.1%。從累計情況來看，至10月15日，巴基斯坦新年度籽棉累計上市量折皮棉92.9萬噸，較去年最終上市量（75.6萬噸）增加23.0%。其中，信德省上市量折皮棉約53.5萬噸；旁遮普省上市量折皮棉約39.4萬噸。從已上市新花流向來看，目前紡企采購量在77.4萬噸，占比約83.3%，出口約4.2萬噸，軋花廠庫存約11.4萬噸。
昨日鄭棉期價延續(xù)弱勢。國際方面，本月USDA對巴西棉花的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行了修正，對其他國家的供需數(shù)據(jù)調整不大，美棉和澳棉產(chǎn)量小幅下調，整體報告偏中性。美棉新季的減產(chǎn)預期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費復蘇仍存較大不確定性，抑制棉價上漲。國內(nèi)方面，供應端，搶收和減產(chǎn)對于棉價的驅動正在逐步減弱。目前棉農(nóng)與軋花廠仍處于博弈僵持狀態(tài)，收購進度整體偏慢。盡管本年度國內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識，但當前減產(chǎn)幅度仍不明朗。不過儲備棉和進口棉資源持續(xù)投放，棉花供應相對充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，紡織企業(yè)開機率持續(xù)下滑，成品庫存累積，紗線貿(mào)易商庫存高企，接下來逐步進入淡季，訂單預期進一步走弱，棉價上行面臨較大的阻力。整體來看，短期減產(chǎn)利多仍存，但產(chǎn)業(yè)基本面氛圍整體偏空，導致棉價破位下行。由于籽棉收購價仍相對堅挺，成本支撐下短期不宜過分看空。中期看，待新棉集中上市后，棉價在需求端負反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力將逐漸增加，中期以偏空思路對待。
■策略
中性，暫且觀望
■風險
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約6200元/噸，較前一日上漲38元/噸，漲幅0.62%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日上漲50。現(xiàn)貨基差sp01+100，較前一日上漲10。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6350元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+150，較前一日下跌40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6350元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+150，較前一日下跌40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+400，較前一日下跌40。
近期市場資訊，本周期銅版紙產(chǎn)能利用率65.1%，環(huán)比降幅0.3%；銅版紙產(chǎn)量8.8萬噸，環(huán)比降幅1.1%。延續(xù)看漲心態(tài)下，部分用戶補庫，且部分工廠出口貿(mào)易較為活躍，周內(nèi)行業(yè)生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，整體供應端壓力仍存，部分產(chǎn)線延續(xù)交叉排產(chǎn)情況，本周銅版紙行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比變化不大。本周期雙膠紙產(chǎn)能利用率63.1%，環(huán)比降5.0%；雙膠紙產(chǎn)量19.4萬噸，環(huán)比降幅7.6%。市場延續(xù)喊漲氣氛下，部分用戶仍有補單，且出版季需求仍有一定支撐。本周期除湖南地區(qū)文化紙工廠計劃檢修外，大型紙企多正常排單生產(chǎn)，目前行業(yè)盈利情況已下降至盈虧線附近，工廠轉產(chǎn)/限產(chǎn)情況存在。本周期產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。
昨日紙漿期貨小幅收漲。供應方面，外盤美金報價堅挺，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。國際供應方面存在減量預期，海外漿廠的庫存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢，表明海外的供需結構正在逐漸的改善。不過9月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿較強，近期持續(xù)發(fā)布漲價函通知，成品紙價格持續(xù)回升。10-12月為造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求存在向好的預期，目前紙廠的庫存也處于歷史偏低的水平，隨著旺季到來，下游補庫意愿將有所增加。整體來看，國內(nèi)紙漿目前呈現(xiàn)供需雙強的格局。四季度國內(nèi)供應預計仍會維持高位，不過外盤美金報價可能會進一步走高，提振國內(nèi)現(xiàn)貨價格，疊加需求強勁的預期，預計短期紙漿仍將延續(xù)偏強運行。
■策略
單邊謹慎看漲，回調做多
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6878元/噸，環(huán)比上漲62元/噸，漲幅0.91%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+420，環(huán)比下跌60。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7040元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+160，環(huán)比下跌60。
近期市場資訊，9月下旬以來巴西原糖(VHP)現(xiàn)貨對紐約原糖期貨價格貼水有所縮小，目前對原糖3月合約貼水15個點(11月船期)，受到港口降水同比大增的影響，巴西10月前兩周糖出口放緩，僅為出口糖144.5萬噸，日均出口量為16
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