>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：PXN估值合理，不追空；PTA：不追空；MEG：成本支撐，反彈-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周新材料360萬(wàn)噸裝置重啟，英力士110萬(wàn)噸停車(chē)檢修，其他個(gè)別裝置恢復(fù)，至本周四PTA負(fù)荷調(diào)整至77%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，至周四PTA開(kāi)工率在83.6%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬(wàn)噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負(fù)荷同步調(diào)整。
PTA期貨價(jià)格震蕩整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般性，寧波方向貨源基差松動(dòng)。日內(nèi)10月貨源在01+30~35有成交，部分略高在01+37成交，成交價(jià)格區(qū)間在5785~5855附近。11月貨源在01+30~35有成交，主港主流貨源在01+35。
MEG：0月18日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在4800噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在6800噸附近。
截至10月19日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在58.18%（較上期下降4.57%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.98%（較上期下降2.86%）。2023年10月份起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2777.5萬(wàn)噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為943萬(wàn)噸，新增新疆天業(yè)二期30萬(wàn)噸新裝置。
韓國(guó)一套16萬(wàn)噸/年的MEG裝置已于近日停車(chē)執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在25天附近。
MEG現(xiàn)貨/準(zhǔn)現(xiàn)貨偏高價(jià)成交3995元/噸附近，偏低價(jià)成交3965元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)3980元/噸；11月下期貨偏高價(jià)成交4035元/噸附近，偏低價(jià)成交4010元/噸附近，綜合考慮11月下期貨日均價(jià)4022元/噸；另評(píng)估寧波市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)4015元/噸，華南市場(chǎng)非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4095元/噸（不含合成氣制）（9.26-10.19MEG月結(jié)參考價(jià)：4007.14元/噸，10.1-10.19MEG月均價(jià)：3992.45元/噸）
聚酯：本周隨著蕭山兩家聚酯裝置的恢復(fù)，聚酯負(fù)荷整體有所回升，其他裝置暫未聽(tīng)聞變動(dòng)計(jì)劃。綜合來(lái)看，截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在90.5%。（2023年10月1日起，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7911萬(wàn)噸，詳情見(jiàn)公告《2023年10月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整。）另外，大連一套30萬(wàn)噸聚酯新裝置于近日投料，配套生產(chǎn)工業(yè)絲級(jí)切片。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開(kāi)工負(fù)荷多數(shù)均維持，個(gè)別略下滑，截至本周四，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整至59%左右。（2023年10月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至334萬(wàn)噸）
江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體依舊偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在4成略偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在40%、0%、30%、50%、35%、40%、80%、80%、50%、55%、50%、30%、20%、60%、80%、30%、20%、0%、20%、0%、110%、0%、40%。
直紡滌短產(chǎn)銷(xiāo)一般，平均56%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：80%，50%，70%，80%，50%，60%，30%，40%，30%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：短期不追空，趨勢(shì)仍偏弱。PXN回歸合理估值，多PTA空PX減倉(cāng)止盈。PXN回落至350美金/噸，估值合理，進(jìn)一步下降空間有限。四季度國(guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工率將逐步回升，中金石化及福佳大化預(yù)計(jì)11-12月份檢修。PX10月份累庫(kù)5萬(wàn)噸。單邊價(jià)格受到原油和汽油價(jià)格影響，可能短期有小反彈，建議不追空。
PTA：關(guān)注5700-5800元/噸位置支撐，短期下方空間或有限，下游需求負(fù)反饋背景下，本輪PTA反彈幅度明顯弱于原油。成本端原油超預(yù)期去庫(kù)，價(jià)格反彈。多PTA空PX減倉(cāng)止盈。PTA的交易關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力仍在成本端。供應(yīng)方面，PTA開(kāi)工率77%（+2%）。需求方面，聚酯開(kāi)工率90.5%（+1%），PTA四季度將面臨單月累庫(kù)10萬(wàn)+的局面，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨資源充分，基差進(jìn)一步走弱5元/噸至30-35元/噸，月差季節(jié)性走弱，1-5月差反套。單邊交易的核心仍是成本端的變動(dòng)，油價(jià)階段性反彈，PTA震蕩市，關(guān)注5700-5800區(qū)間支撐位表現(xiàn)。
乙二醇：成本端煤價(jià)反彈，乙二醇跟隨反彈；多乙二醇空PTA對(duì)沖操作。本周乙二醇到港預(yù)報(bào)18.8萬(wàn)噸，偏高，預(yù)計(jì)后續(xù)有累庫(kù)壓力。供應(yīng)端，58.18%（較上期下降4.57%）；進(jìn)口方面，10月份進(jìn)口到港預(yù)報(bào)較多，進(jìn)口預(yù)期提升至60萬(wàn)噸+，10月份乙二醇供需平衡表或?qū)⑿拚秊椴蝗?kù)。月差轉(zhuǎn)為反套邏輯，1-5反套為主。
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