>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PTA：中國大陸裝置變動：本周新材料360萬噸裝置重啟，英力士110萬噸停車檢修，其他個別裝置恢復，至本周四PTA負荷調(diào)整至77%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在83.6%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負荷同步調(diào)整。
PTA期貨價格震蕩整理，現(xiàn)貨市場商談一般性，寧波方向貨源基差松動。日內(nèi)10月貨源在01+30~35有成交，部分略高在01+37成交，成交價格區(qū)間在5785~5855附近。11月貨源在01+30~35有成交，主港主流貨源在01+35。
MEG：0月18日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4800噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在6800噸附近。
截至10月19日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在58.18%（較上期下降4.57%），其中煤制乙二醇開工負荷在60.98%（較上期下降2.86%）。2023年10月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2777.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為943萬噸，新增新疆天業(yè)二期30萬噸新裝置。
韓國一套16萬噸/年的MEG裝置已于近日停車執(zhí)行檢修，預計檢修時長在25天附近。
MEG現(xiàn)貨/準現(xiàn)貨偏高價成交3995元/噸附近，偏低價成交3965元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價3980元/噸；11月下期貨偏高價成交4035元/噸附近，偏低價成交4010元/噸附近，綜合考慮11月下期貨日均價4022元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4015元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4095元/噸（不含合成氣制）（9.26-10.19MEG月結參考價：4007.14元/噸，10.1-10.19MEG月均價：3992.45元/噸）
聚酯：本周隨著蕭山兩家聚酯裝置的恢復，聚酯負荷整體有所回升，其他裝置暫未聽聞變動計劃。綜合來看，截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在90.5%。（2023年10月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7911萬噸，詳情見公告《2023年10月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負荷同步調(diào)整。）另外，大連一套30萬噸聚酯新裝置于近日投料，配套生產(chǎn)工業(yè)絲級切片。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷多數(shù)均維持，個別略下滑，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷調(diào)整至59%左右。（2023年10月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至334萬噸）
江浙滌絲產(chǎn)銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均估算在4成略偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在40%、0%、30%、50%、35%、40%、80%、80%、50%、55%、50%、30%、20%、60%、80%、30%、20%、0%、20%、0%、110%、0%、40%。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均56%，部分工廠產(chǎn)銷：80%，50%，70%，80%，50%，60%，30%，40%，30%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：短期不追空，趨勢仍偏弱。PXN回歸合理估值，多PTA空PX減倉止盈。PXN回落至350美金/噸，估值合理，進一步下降空間有限。四季度國內(nèi)PX裝置開工率將逐步回升，中金石化及福佳大化預計11-12月份檢修。PX10月份累庫5萬噸。單邊價格受到原油和汽油價格影響，可能短期有小反彈，建議不追空。
PTA：關注5700-5800元/噸位置支撐，短期下方空間或有限，下游需求負反饋背景下，本輪PTA反彈幅度明顯弱于原油。成本端原油超預期去庫，價格反彈。多PTA空PX減倉止盈。PTA的交易關鍵驅(qū)動力仍在成本端。供應方面，PTA開工率77%（+2%）。需求方面，聚酯開工率90.5%（+1%），PTA四季度將面臨單月累庫10萬+的局面，市場預期未來現(xiàn)貨資源充分，基差進一步走弱5元/噸至30-35元/噸，月差季節(jié)性走弱，1-5月差反套。單邊交易的核心仍是成本端的變動，油價階段性反彈，PTA震蕩市，關注5700-5800區(qū)間支撐位表現(xiàn)。
乙二醇：成本端煤價反彈，乙二醇跟隨反彈；多乙二醇空PTA對沖操作。本周乙二醇到港預報18.8萬噸，偏高，預計后續(xù)有累庫壓力。供應端，58.18%（較上期下降4.57%）；進口方面，10月份進口到港預報較多，進口預期提升至60萬噸+，10月份乙二醇供需平衡表或?qū)⑿拚秊椴蝗?。月差轉(zhuǎn)為反套邏輯，1-5反套為主。
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