>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏 |
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今日焦點:
滔搏（6110.HK）：1HFY24業(yè)績優(yōu)於預(yù)期
滔搏公佈了1HFY24業(yè)績，收入達(dá)人民幣142億元（同比+7%），淨(jìng)利達(dá)人民幣13億元（同比+17%）。公司宣布派發(fā)中期股息每股0.16港元。
主力品牌的復(fù)蘇提振了營收。1HFY24，主力品牌營收增長7%至123億元，其他品牌銷售額增長11%至17億元。我們將主力品牌銷售的增長歸因於耐克和阿迪達(dá)斯的復(fù)蘇。6月至8月期間，耐克在中國的銷售額增長了12%，阿迪達(dá)斯中國的銷售額在2023年第二季度增長了16%。按渠道劃分，1HFY24零售渠道銷售額增長9%，批發(fā)渠道持平。
經(jīng)營利潤率和凈利率均有所改善。1HFY24，滔搏的經(jīng)營利潤率微升至12.2%（同比+0.2個百分點，環(huán)比+6.0個百分點），凈利率為9.4%（同比+0.8個百分點，環(huán)比+4.4個百分點）。我們將這一改善歸因於1)解除疫情相關(guān)的限制性措施，以及2)更好的成本控制。
店鋪優(yōu)化仍在持續(xù)。截至1HFY24末（2023年8月），滔搏經(jīng)營6,209家門店，同比-10%，環(huán)比-5%。公司繼續(xù)關(guān)小店開大店的策略。截至8月底，單店平均面積較去年同期增長8%。
我們的觀點：雖然耐克和阿迪達(dá)斯面臨國內(nèi)品牌的挑戰(zhàn)，但客戶群依然穩(wěn)固。作為他們的經(jīng)銷商，滔搏正在轉(zhuǎn)變策略與更多品牌合作。我們相信它將繼續(xù)提高效率和盈利能力。然而，收入驅(qū)動因素和競爭格局仍有疑問。因此，我們建議投資者等待更好的時機(jī)。該公司目前的FY24EP/E為14.5倍。（研究部）
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