>> 華泰證券-華測檢測(300012)估值短期回調(diào)，業(yè)績增長可持續(xù)-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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單三季度業(yè)績增長放緩，小幅下調(diào)盈利預(yù)測與目標(biāo)價
華測檢測3Q23歸母凈利同比預(yù)增2%~6%，扣非后同比預(yù)增5%~10%，我們將公司23-25年歸母凈利預(yù)測小幅下調(diào)至10.53/12.95/15.64億元（前值11.12/13.67/16.66億元），EPS為0.63/0.77/0.93元（前值0.66/0.81/0.99元）。主要考慮到：1）23年醫(yī)學(xué)醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比下降；2）貿(mào)易保障受到出口下滑的影響?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為29x，考慮公司多元化業(yè)務(wù)布局彰顯強(qiáng)大的抗周期波動能力、23年利潤增速階段性放緩、24-25年利潤有望實(shí)現(xiàn)不低于20%的增長，給予公司23年35xPE，目標(biāo)價22.05元（前值24.42元，基于23年37xPE），維持“買入”評級。
保持戰(zhàn)略定力+聚焦戰(zhàn)略賽道，整體增長具有可持續(xù)性
公司保持戰(zhàn)略定力，醫(yī)學(xué)醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入雖然短期下降（1H23同比-19%、我們預(yù)計(jì)全年仍同比下降），但公司通過合作共建、自建等模式持續(xù)加大投入，核心業(yè)務(wù)地位不變。公司聚焦戰(zhàn)略賽道，新能源汽車與汽車電子收入快速增長，蔚思博并表貢獻(xiàn)業(yè)績增量，消費(fèi)品測試板塊收入增長顯著（1H23收入同比+54%，我們預(yù)計(jì)全年同比也有望高增長）。
3Q23扣非凈利同比預(yù)增5%~10%，盈利增速階段性承壓
公司預(yù)告3Q23歸母凈利3.08~3.21億元（同比+2%~6%），扣非后2.91~3.04億元（同比+5%~10%）。其中：1）扣非凈利同比增速低于1Q23（同比+12%）和2Q23（同比+22%），主要受到階段性外部環(huán)境變化和醫(yī)學(xué)感染類需求下降等因素的影響；2）扣非凈利同比增速高于歸母凈利同比增速，主要是非經(jīng)常性損益同比-3%。公司全力推進(jìn)提質(zhì)增效，持續(xù)提升運(yùn)營效率，我們預(yù)計(jì)公司23-25年盈利能力趨勢性向好。
小幅下調(diào)目標(biāo)價，維持“買入”評級
公司當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年26/21/17xPE，可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值29x。作為國內(nèi)檢測上市公司龍頭，我們認(rèn)為公司的去中心化平臺能力和多元化業(yè)務(wù)抗周期波動能力顯著超過行業(yè)競爭對手，保證公司整體增長具有可持續(xù)性，估值應(yīng)當(dāng)值得更高的溢價。給予公司23年35x目標(biāo)PE，小幅下調(diào)目標(biāo)價至22.05元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購進(jìn)度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，存量業(yè)務(wù)競爭加劇
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