>> 華泰期貨-宏觀周報：十年美債利率創(chuàng)新高——宏觀利率圖表160-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
三季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，留下了對四季度“充滿信心”的政策預(yù)期，市場對于這種信心也進行了定價，疊加地方政府化債對于流動性形成挑戰(zhàn)。海外來看，盡管美聯(lián)儲持續(xù)釋放相對鴿派的加息預(yù)期，但是曲線快速陡峭化之下，長端美債利率的創(chuàng)下新高，對于美國和全球貨幣流動性都形成壓力。臨近周末，我們也注意到，央行也增加了流動性的供給來穩(wěn)定市場，關(guān)注宏觀“逆周期”政策的持續(xù)性。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)：流動性壓力增加。1）貨幣政策：10月LPR報價維持不變；本周累計凈投放10770億，10月超量續(xù)作MLF；潘功勝表示保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：三季度GDP同比增長4.9%，9月社零消費同比增長5.5%，工業(yè)增加值同比增長4.5%，1-9月固定資產(chǎn)投資增長同比3.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.1%，商品房銷售面積下降7.5%。3）風險因素：中美1.5軌對話；9月銀行代客涉外收付匯凈額-539億美元；12月起對特定石墨物項實施出口管制。
海外：關(guān)注日本央行。1）貨幣政策：美聯(lián)儲鮑威爾表示美國通脹仍太高，加息應(yīng)謹慎行事；日本央行上調(diào)了九個地區(qū)中的六個地區(qū)的經(jīng)濟評估，植田和男表示將“耐心”地維持超寬松貨幣政策；美聯(lián)儲褐皮書顯示經(jīng)濟活動相比前次報告幾無變化；美國財長耶倫稱美國高利率可能持續(xù)。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國9月零售銷售額環(huán)比增長0.7%；美國9月成屋銷售總數(shù)年化396萬戶，預(yù)期389萬戶。3）風險因素：美國30年期固定利率按揭貸款均值上升至8%；8月日本美債持倉環(huán)比增加37億美元，中國減少164億美元；拜登發(fā)表全國講話；以色列宣布軍事行動計劃。
■策略
收益率曲線策略階段性轉(zhuǎn)向陡峭（+2×TS-1×T）
■風險
地緣沖突升級，疫情風險升級，歐洲債務(wù)風險
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