>> 國盛證券-電力行業(yè)周報：電改加速，CCER正式重啟，持續(xù)推薦高股息水電板塊-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
1883KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周行情回顧：本周（10.16-10.20）上證指數報2983.06點，下跌3.4%，滬深300指數報收3510.59點，下跌4.17%。中信電力及公用事業(yè)指數報收2473.96點，下跌2.37%，跑贏滬深300指數1.8pcts，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第6位。
本周行業(yè)觀點：
水電：發(fā)電量增速亮眼，持續(xù)推薦高股息紅利資產。9月單月水電發(fā)電量同比高增39.2%，較8月增速提升20.68pct，水電發(fā)電改善增速亮眼。且截至到10月20日13時，三峽水庫蓄至正常蓄水位175米，相應蓄水量393億立方米，是自2010年以來第13年完成175米滿蓄任務，預計Q4水電發(fā)電仍將同比大幅改善。隨著主要流域來水進一步改善，主要水庫入庫/出庫流量同比大幅提升，以及重視蓄水，Q3以來水電出力環(huán)比改善明顯，預期水電業(yè)績改善仍在持續(xù)。當前時點，水電業(yè)績環(huán)同比改善確定性較強，防御屬性凸顯，持續(xù)推薦具有高分紅、高股息率、高ROE特性的水電板塊，業(yè)績具備長期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對獨立性，具備配置的優(yōu)越性。
火電：電改持續(xù)加速，優(yōu)化長期盈利模式。本周煤價震蕩回落，秦港5500卡動煤報收1010元/噸，周環(huán)比-16元/噸。長期來看，煤炭供應整體平穩(wěn)，煤炭價格仍具備下行空間，且臨近四季度，目前煤價千元以上或對2024年長協(xié)電價有一定成本支撐效應。隨著電力現貨市場加快推進，容量電價呼之欲出，火電未來作為靈活性資源特性將強化，并通過市場化價格兌現電力系統(tǒng)對靈活性資源需求，綜合電價水平有望保持，具備業(yè)績長期改善空間。
碳市場：CCER正式重啟，有望打開相關新能源運營商收益空間。10月19日，生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，CCER正式重啟，靴子落地。文件提出，將石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、民航等重點行業(yè)，年度溫室氣體排放量達2.6萬噸二氧化碳當量及以上的重點企業(yè)納入本通知年度溫室氣體排放報告與核查工作范圍。近期，全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議報價連續(xù)上漲，交易活躍。截至本周五（10.20），全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議收盤價報81.67元/噸，較上周收盤價上升1.87%。本周中最高成交價82.79元/噸，價格再創(chuàng)新高。在第二履約周期即將到來之際，碳配額價格持續(xù)走高，CCER已具備較為活躍的市場基礎，有望在重啟后快速成熟。電力方面有望增厚海風、太陽能、垃圾焚燒發(fā)電等相關運營商收益。
投資建議：（1）火電板塊伴隨現貨市場規(guī)則落地，容量電價呼之欲出，價值重估進一步催化，盈利改善仍在持續(xù)?；诋斚履茉垂┬杈o張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實情，火電“壓艙石”地位再度強調，現貨市場有望快速大范圍推行，容量電價呼之欲出，輔助服務市場機制有望再度深化，理順火電電價機制，保障火電穩(wěn)定收益，兌現調節(jié)能力和容量支撐作用。（2）關注水電業(yè)績改善，水電/核電低估值、高股息價值凸顯。我國主要流域來水明顯改善，三峽水庫出入庫流量持續(xù)大比例改善。Q3水電業(yè)績環(huán)同比大幅改善，持續(xù)推薦高股息高ROE水電板塊。（3）CCER正式重啟，需求側負荷側管理促進新能源消納，開發(fā)條件優(yōu)化有望降本提效，綠電市場及碳市場逐步完善有望兌現新能源綠色價值。
重點看好水電與火電板塊，水電板塊，推薦關注長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；火電板塊，推薦全國火電龍頭標的華能國際、國電電力；重點區(qū)域運營商皖能電力、申能股份、寶新能源，推薦火電靈活性改造龍頭標的：青達環(huán)保和華光環(huán)能。核電板塊，推薦中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關注全國綠電運營商龍頭標的三峽能源、龍源電力。
風險提示：原料價格超預期上漲；項目建設進度不及預期；電力輔助服務市場、綠證交易等政策不及預期。
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