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★冶煉環(huán)節(jié)成本支撐弱化，鋰價(jià)再度下探
　　上周鋰鹽期現(xiàn)走勢分化，LC2401收盤價(jià)周跌-10.7%至15.2萬元/噸，SMM電池級（99.5%）碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)增1.2%至17.3萬元/噸，工業(yè)級（99.2%）碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)增2.2%至16.4萬元/噸溧陽中聯(lián)金碳酸鋰主力合約收盤價(jià)周跌-6.4%至16.1萬元/噸。電工價(jià)差環(huán)比收窄0.15萬元至0.9萬元/噸。周內(nèi)氫氧化鋰價(jià)格同步企穩(wěn)，SMM粗顆粒及微粉型氫氧化鋰均價(jià)均環(huán)增0.6%至16.0、16.9萬元/噸。電池級氫氧化鋰較電池級碳酸鋰價(jià)格貼水環(huán)比走闊0.1萬元至1.25萬元/噸。
　　上周后半周碳酸鋰期貨加速下行，核心利空主要在于兩點(diǎn)：價(jià)格反彈后部分鋰鹽廠有邊際復(fù)產(chǎn)，加之青海某鹽湖或計(jì)劃于近期再度集中銷售，現(xiàn)貨市場的可流通貨源或并不如市場此前預(yù)期中緊、且后續(xù)去庫斜率料有所放緩。其次，近期部分澳礦和國內(nèi)鋰鹽廠的四季度長協(xié)定價(jià)模式有所轉(zhuǎn)變，由此前的Q-1逐步轉(zhuǎn)向M+1，澳礦價(jià)格有所松動，成本支撐邏輯轉(zhuǎn)弱，價(jià)格下方空間打開?？紤]到鋰鹽廠可以在購入礦石當(dāng)期通過賣出保值鎖定加工利潤，9月礦端進(jìn)口增量將陸續(xù)兌現(xiàn)至鋰鹽環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨供需偏緊的狀況有望得到進(jìn)一步緩解。
　　即便當(dāng)前基本面依舊向下，但從盈虧比角度而言，當(dāng)前單邊進(jìn)一步追空的性價(jià)比已較低，且可能因?yàn)榭疹^頭寸過于擁擠而面臨難以兌現(xiàn)全部盈利的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到冶煉環(huán)節(jié)成本支撐邏輯弱化后，LC各合約理論上的成本支撐均是鋰資源一體化開采成本的上邊際，而這一成本支撐短期內(nèi)并不隨時(shí)間推移存顯著差異，建議關(guān)注LC2401-2407的反套機(jī)會。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入。