>> 國(guó)金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)周報(bào)：“金九銀十”Q4車市旺季來(lái)臨，各大車企新車集中上市-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
1927KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳傳紅,江瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）10月20日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)16.04萬(wàn)元/噸，較上周下降0.30%；碳酸鋰報(bào)價(jià)17.90萬(wàn)元/噸，較上周持平。
2）終端：10月1-15日，乘用車市場(chǎng)批售70.5萬(wàn)輛，同/環(huán)比+8%/-11%，累計(jì)1852.1萬(wàn)輛，同比+7%;電車批售29.1萬(wàn)輛，滲透率41.3%，同/環(huán)比-10%/-2%，累計(jì)619.9萬(wàn)輛，同比+33%。
核心觀點(diǎn):
終端：日本9月產(chǎn)-銷-價(jià)分析：市場(chǎng)依舊旺盛，電車仍處起步。10月18日，日本市場(chǎng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)基本披露完畢：日本9月銷售43.7萬(wàn)輛，同比+11%，環(huán)比+28%；累計(jì)360.5萬(wàn)，同比+16%；9月季度末沖量，銷量符合歷史規(guī)律。其中電車1.37萬(wàn)，同比+51%，環(huán)比+58%，歷史新高；1-9月累計(jì)10.66萬(wàn)，同比+59%，滲透率3%。日本市場(chǎng)22年受疫情、缺芯、海運(yùn)受阻等多重影響，產(chǎn)銷嚴(yán)重下滑，基數(shù)較低。23年形勢(shì)好轉(zhuǎn)后表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)格局上，仍牢牢由本土車企占據(jù)，受日系車企轉(zhuǎn)型緩慢影響，電車滲透率處于低位，仍處起步期。
新車型：1）星紀(jì)元ES開(kāi)啟盲訂。10月16日，奇瑞召開(kāi)科技DAY，星紀(jì)元ES開(kāi)啟盲訂，新車定位中大型純電轎跑，車身4,945/1,978/1,489mm，軸距3,000mm。提供單雙電機(jī)、4種續(xù)航版本車型，零百加速3秒級(jí)。盲訂價(jià)格26-36萬(wàn)元，將于年內(nèi)上市。星途星紀(jì)元ES是奇瑞新能源化起點(diǎn)，后續(xù)星途系列還將發(fā)布星紀(jì)元ET、瑤光CD-M、攬?jiān)翿EEV等車型。此外奇瑞旗下風(fēng)云系列、子品牌icar及智界系列將帶來(lái)多款重磅新車，助力公司沖擊中高端電動(dòng)市場(chǎng)。
2）理想MEGA官圖發(fā)布，打造50萬(wàn)MPV天花板。10月17日，理想在官網(wǎng)上發(fā)布純電MPV理想MEGA的官方外觀圖。新車基于理想純電平臺(tái)打造，配備800V高壓快充及4C麒麟電池，實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)能解決續(xù)航通電。我們預(yù)計(jì)新車售價(jià)50萬(wàn)以上，12月正式發(fā)布，24年2月上市交付。理想出色的產(chǎn)品塑造能力和精確的產(chǎn)品定義是新車最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注度較高，家用屬性加持下有望表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
商用車：9月商用車銷量同環(huán)比“雙增”，前三季度同比漲34%回暖明顯。1）9月，商用車生產(chǎn)35.4萬(wàn)輛，同比+34.6%，環(huán)比+17.9%，1-9月生產(chǎn)290.7萬(wàn)輛，同比+19.8%。2）9月全國(guó)商用車銷售37.1萬(wàn)輛，同比+33.2%，環(huán)比+19.8%，。
1-9月累計(jì)銷售293.9萬(wàn)輛，同比+18.3%。持續(xù)保持弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，符合預(yù)期。3）9月商用車出口6.3萬(wàn)輛，環(huán)比+6.6%，同比+24%。1-9月出口54.9萬(wàn)輛，同比+30.2%。商用車出口依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，維持22年勢(shì)頭。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國(guó)產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭是寧德時(shí)代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時(shí)代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機(jī)器人、復(fù)合集流體這兩個(gè)空間最大、重塑性最強(qiáng)的賽道?？春锰厮估I(lǐng)板塊“機(jī)器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機(jī)會(huì)。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計(jì)4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)貝塔性爆發(fā)行情（新泉、東山、拓普、三花）。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來(lái)全面爆發(fā)，推薦制造端：璞泰來(lái)、寶明科技、英聯(lián)股份、勝利精密等、設(shè)備端：道森股份，驕成超聲，東威科技，建議關(guān)注三孚新科。
（2）國(guó)產(chǎn)替代：這輪被錯(cuò)殺的方向。“降本和年降是國(guó)產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險(xiǎn)”。從國(guó)產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動(dòng)（伯特利）和被動(dòng)（松原股份））、座椅（繼峰股份等）、執(zhí)行器件（恒帥股份等）等方向。
本周重要行業(yè)事件
比亞迪、特斯拉、寧德時(shí)代等發(fā)布業(yè)績(jī)/預(yù)告、星紀(jì)元ES開(kāi)啟盲訂、理想MEGA官圖發(fā)布、商用車9月數(shù)據(jù)發(fā)布等。
子行業(yè)推薦組合
詳見(jiàn)后頁(yè)正文。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。
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