>> 方正證券-汽車行業(yè)年度行業(yè)策略報告：緊跟智能化主線，智能座艙+自動駕駛雙向引領(lǐng)-231020
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 3045KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王玉 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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我們認(rèn)為當(dāng)前汽車需求仍受宏觀消費水平制約，但降價增配、中央及地方相關(guān)刺激政策將繼續(xù)托底國內(nèi)總量。出口端的持續(xù)增長，也將形成一定銷量補(bǔ)充。長期看，參照海外發(fā)達(dá)國家汽車千人保有量水平，我國汽車銷量尚有巨大的提升空間，將持續(xù)帶動汽車行業(yè)的高速增長。結(jié)構(gòu)上看，國內(nèi)售價20萬元以上新能源乘用車是核心增量市場，混動增長快于純電。在整車增換購的趨勢下，高端化和智能化是車企保持競爭力的關(guān)鍵，智能駕駛是車企競爭的主戰(zhàn)場；造車新勢力及比亞迪率先開啟智能化造車主線，引領(lǐng)高端市場擴(kuò)容+替代BBA增量空間；傳統(tǒng)自主品牌緊追不舍，也已面臨電動化到智能化拐點。
整車：從銷量角度上看，當(dāng)前混動增速顯著大于純電，自主品牌新能源增速大于合資品牌。從新能源滲透率看，MPV車型不及平均水平，具備較大電動化轉(zhuǎn)型空間。整體車市增換購主線不變，消費主力人群從購買新車的年輕用戶，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾吲渲玫睦宪囉脩?，高端化的需求越來越旺盛。高端市場華為強(qiáng)勢進(jìn)入，特斯拉自動駕駛放緩，蔚小理差異擴(kuò)大，BBA動作緩慢，騰勢、埃安、阿維塔、智己等品牌也在迎頭趕上。
智能座艙：汽車產(chǎn)品的變革本質(zhì)上是追求“人的解放”，汽車定位轉(zhuǎn)向更舒適更便捷的“第三生活空間”，終端消費者傾向于科技感知強(qiáng)的智能化產(chǎn)品。而智能座艙作為汽車中消費者感知最強(qiáng)的單元，市場發(fā)展迅速。座艙域控制器、中控屏幕、液晶儀表、HUD、電子后視鏡等多個子領(lǐng)域不斷智能化升級，增量空間顯著。2025年預(yù)計我國整體市場規(guī)?？蛇_(dá)1030億元，5年復(fù)合增長率預(yù)計為12.7%，全球預(yù)計5年復(fù)合增長率為9.63%。
自動駕駛：伴隨著城市NOA的應(yīng)用加速，L3及以上級別自動駕駛制度的不斷落地，高階輔助駕駛正逐漸走向標(biāo)配。得益于硬件平臺和軟件算法逐步成熟，自動駕駛下半場來臨，商用車自動駕駛率先進(jìn)入商業(yè)化運營階段。智駕感知層、決策層、執(zhí)行層長期增長空間已然開啟，帶動車載感知、定位、決策、汽車軟件、域通訊、線控底盤等領(lǐng)域的投資機(jī)會。
汽車熱管理：插混持續(xù)走強(qiáng)，帶來汽車熱管理零部件單車價值量提升，同時整體新能源汽車滲透率的提升也會持續(xù)推動熱管理整體規(guī)模的快速增長。我們相信在技術(shù)變革和安全法規(guī)要求下，更新的技術(shù)路線和集成化將持續(xù)重塑行業(yè)格局，迎來國產(chǎn)替代崛起的浪潮。
投資建議：汽車整車建議關(guān)注【江淮汽車】、【長安汽車】等華為合作OEM；智能座艙建議關(guān)注【華陽集團(tuán)】、【德賽西威】、【華安鑫創(chuàng)】；自動駕駛建議關(guān)注【聯(lián)創(chuàng)電子】、【四維圖新】、【伯特利】。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量和滲透率不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇超預(yù)期，損害車企盈利；自動駕駛制度落地不及預(yù)期，高階段自動駕駛進(jìn)展緩慢；美國制裁加劇，芯片及操作系統(tǒng)拖累汽車智能化發(fā)展；標(biāo)的公司業(yè)績不及預(yù)期；新車型市場表現(xiàn)不及預(yù)期。
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