>> 東吳證券-汽車行業(yè)點評報告-乘用車終端跟蹤：10月上旬價格企穩(wěn)，新車訂單持續(xù)性較佳-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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訂單方面：9月整體訂單表現(xiàn)略高于市場預(yù)期，展望10月綜合考慮月初國慶期間活動較多等原因，訂單預(yù)期環(huán)比持平。1）油車：受訪門店9月訂單普遍環(huán)比提升，訂單增長的主要原因為客流基礎(chǔ)較佳+部分品牌國慶購車活動前置至9月末進(jìn)行。2）新能源車：受訪門店9月訂單普遍環(huán)比提升，重點新車訂單持續(xù)性較佳。展望10月綜合考慮國慶期間活動較多/進(jìn)店客流較佳等原因，訂單預(yù)期環(huán)比持平。
終端折扣方面：9月全月油車折扣普遍放大，新能源車折扣維持穩(wěn)中小幅放大趨勢，10月上旬整體價格企穩(wěn)。1）油車：9月上旬價格變動方向仍無一致性趨勢，9月下旬多數(shù)品牌將國慶活動前置提前預(yù)熱，同時由于季度末考核較多，樣本門店折扣普遍放大。10月上旬折扣普遍經(jīng)歷先放大后回收過程，多數(shù)樣本門店折扣水平回歸9月上旬水平。2）新能源車：官方折扣層面，10月16日極氪官方發(fā)布最高5.1萬元購車福利。終端層面，部分品牌通過加折扣去庫老款車型或以權(quán)益包等方式溫和小幅放折扣。
重點新車方面：新車訂單持續(xù)性較佳。包括小鵬G6在內(nèi)的多款重磅車型新增訂單持續(xù)性較佳，9月新上市的銀河L6/問界新M7等終端反饋較佳，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)重要銷量增量，提升新能源車滲透率水平。
渠道方面：新能源門店擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行。1）新能源車：新能源門店拓店穩(wěn)步進(jìn)行；小鵬等品牌積極進(jìn)行渠道變革，提升經(jīng)營效率。2）油車：10月部分品牌終端門店調(diào)研反饋新車銷售端盈利能力仍無顯著改善，部分門店預(yù)計全年銷售端虧損，部分門店采取調(diào)整措施包括：暫緩提車調(diào)節(jié)庫存；提升對店效較佳的門店支持力度，展望后續(xù)對品牌選擇/開店進(jìn)度持謹(jǐn)慎態(tài)度。
投資建議：堅定擁抱汽車【AI智能化+出?！績蓷l主線！主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰(zhàn)略看多H+A股整車板塊！港股整車優(yōu)選【小鵬+理想+蔚來】等，A股整車優(yōu)選【長安汽車+比亞迪+長城/廣汽/上汽等】。零部件三條布局思路：1）L3智能化核心受益環(huán)節(jié)：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤）+線控底盤（耐世特+伯特利+拓普集團(tuán)）+軟件算法/檢測（中國汽研等）等。2）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。整車及零部件合作伙伴（長安+賽力斯+江淮+奇瑞/瑞鵠模具）。3）以特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為代表的電動化核心硬件。T鏈（拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+新泉股份+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風(fēng)動力）。
風(fēng)險提示：智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；價格戰(zhàn)超預(yù)期。
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