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核心結(jié)論
　　市場(chǎng)回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌3.57%，同期滬深300指數(shù)下跌4.17%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑贏大盤(pán)0.61pct。石油石化指數(shù)下跌1.51%，石油石化指數(shù)同期跑贏大盤(pán)2.66pct。SW基礎(chǔ)化工板塊個(gè)股中峰超纖(+30.09%)、天晟新材(+15.66%)、金力泰(+8.85%)位列漲幅前三；漲幅前三化工三級(jí)子板塊：碳纖維(+1.99%)、氨綸(+0%)、鋰電化學(xué)品指數(shù)(-0.77%)。本周漲幅前三的化工品分別是液氯(+8.4%)、WTI(+7.79%)、布倫特(+7.42%)。
　　我們重點(diǎn)跟蹤的62種化工產(chǎn)品中，截至10月20日，有19種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比上漲，26種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比下跌，上漲品種多為石化產(chǎn)業(yè)鏈化工品。大部分化工品價(jià)格、價(jià)差仍處于歷史低位。前期需求低迷，下游企業(yè)多為低庫(kù)存，疊加部分子行業(yè)需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品具備價(jià)格上漲彈性。
　　氟化工：上下游博弈階段，現(xiàn)階段成本上漲是制冷劑推漲的主要原因，價(jià)格漲幅需要消化。截至10月20日，R32、R125、R134a價(jià)格分別為16750、26000、27000元/噸，價(jià)差環(huán)比上月同期價(jià)差分別+1406.6、+1061.08、+734.32元/噸。行業(yè)庫(kù)存自9月初持續(xù)下降，短期下游需求改善不足，預(yù)計(jì)Q4價(jià)格推漲節(jié)奏會(huì)偏慢；配額年后供需格局偏緊，看好三代制冷劑價(jià)格長(zhǎng)期上漲空間。受成本提升及檢修減產(chǎn)影響，多個(gè)聚合物品種價(jià)格底部持穩(wěn)。推薦布局巨化、三美、永和，重點(diǎn)建議關(guān)注昊華科技。
　　磷肥：一銨價(jià)格存上行預(yù)期。截至10月20日，磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價(jià)分別為3083和3883元/噸，周環(huán)比持平、上漲0.43%。合成氨/硫磺周+5.23%/-4.32%，一銨/二銨價(jià)差1003/1218元/噸，周環(huán)比-3.1%/-3%。需求端從秋肥向冬儲(chǔ)切換，冬儲(chǔ)整體節(jié)奏雖有延后，但是剛需終會(huì)入市，本周一銨行業(yè)周度開(kāi)工55.42%（周環(huán)比+0.65pct），看好需求釋放后推漲價(jià)格。建議關(guān)注新洋豐、云天化、云圖等磷復(fù)肥企業(yè)。
　　農(nóng)藥：本周草甘膦/黃磷/吡蟲(chóng)啉價(jià)格周環(huán)比+0%/+1.59%/+2.17%。本周草甘膦行業(yè)利潤(rùn)4440元/噸，接近歷史底部位置。短期需求平淡+庫(kù)存中高位，短期看穩(wěn)價(jià)格。Q4是農(nóng)藥傳統(tǒng)需求旺季，建議關(guān)注廣信、揚(yáng)農(nóng)等。
　　投資建議：底部區(qū)域，需求回暖，建議關(guān)注順周期底部標(biāo)的。1、氟化工板塊，配額方案已經(jīng)落地，成本上漲及補(bǔ)庫(kù)需求支撐下，看好制冷劑后續(xù)價(jià)格上漲，推薦巨化股份、三美股份、永和股份。2、地產(chǎn)鏈，政策持續(xù)出臺(tái)，建議關(guān)注有安全邊際的地產(chǎn)鏈標(biāo)的，如萬(wàn)華化學(xué)、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源等；3、需求較好的相關(guān)新材料標(biāo)的業(yè)績(jī)環(huán)比存改善：建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹及光威復(fù)材；國(guó)產(chǎn)替代方向建議關(guān)注晨光新材、松井科技、沃特股份等。4、輪胎板塊，行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，推薦賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)。