>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：美國計劃回補戰(zhàn)略石油儲備且?guī)齑嫣幱诘臀?，支撐油價走勢-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1416KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
美國計劃回補戰(zhàn)略石油儲備且?guī)齑嫣幱诘臀?，支撐油價走勢。10月19日美國能源部表示，將回補600萬桶原油以補充戰(zhàn)略石油儲備，計劃在今年12月和明年1月分別交付，同時繼續(xù)實施補充緊急儲備的計劃。根據(jù)美國能源署數(shù)據(jù)，截至10月13日當周，美國石油戰(zhàn)略儲備為3.51億桶，環(huán)比前一周基本持平，但較近五年均值下降約1.94億桶，處于近四十年的儲備低位。若放松對委內(nèi)瑞拉石油業(yè)的制裁，或使其石油產(chǎn)量增長20萬桶/天，短期不太可能給石油市場帶來重大緩解。美國政府或?qū)⒔獬龑ξ瘍?nèi)瑞拉油氣行業(yè)的制裁，以回應(yīng)委內(nèi)瑞拉政府與反對派達成的2024年選舉協(xié)議。這一舉措可能使得委內(nèi)瑞拉增加20萬桶/天的產(chǎn)量。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，9月委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量約為80萬桶/天，若美國宣布放松對委內(nèi)瑞拉石油業(yè)的制裁，睿咨得能源預(yù)計中期來看，可能使委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量提升20萬桶/天。然而，即使美國對委內(nèi)瑞拉的制裁解除，短期來看該國的產(chǎn)量增長不太可能給石油市場帶來重大緩解。美國原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)端緊張支撐年內(nèi)油價保持高位。今年10月6日當周開始，美國原油產(chǎn)量創(chuàng)下1320萬桶/天的歷史新高。截至10月13日當周，美國采油鉆機數(shù)達到501臺，較去年同期下降109臺，產(chǎn)量增長主要因為單井產(chǎn)油效率的提升抵消了今年鉆機數(shù)的下降。根據(jù)美國能源署預(yù)測，受今年下半年高油價的推動，2024年美國活躍鉆機數(shù)將有所增加，預(yù)計2023年美國原油產(chǎn)量將達到平均1292萬桶/天，2024年美國原油產(chǎn)量將增至1312萬桶/天。因此整體來看，供應(yīng)端美國原油產(chǎn)量明顯增加，但中期來看增幅有限，疊加美國庫存低位仍有補庫需求，伊朗、委內(nèi)瑞拉等受美國制裁的國家短期內(nèi)釋放產(chǎn)量仍有不確定性，中國需求增長樂觀，支撐年內(nèi)油價保持在相對高位
美國原油庫存下降，鉆機數(shù)增加，煉廠開工率回升。EIA：10月13日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備)4.20億桶，比前一周下降449萬桶，原油庫存比過去五年同期低約5%；美國汽油庫存總量2.23億桶，比前一周下降237萬桶，汽油庫存比過去五年同期略高。餾分油庫存1.14億桶，比前一周下降319萬桶，庫存量比過去五年同期低約12%。丙烷/丙烯庫存增長81萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.51億桶，下降了0.6萬桶。美國商業(yè)庫存總量下降1189萬桶。10月13日，美國煉廠加工總量平均每天1540萬桶，比前一周增加19萬桶；煉油廠開工率86.1%，比前一周增長0.4個百分點。上周美國原油進口量平均每天594萬桶，比前一周下降38.7萬桶。10月13日美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，環(huán)比持平，比一年前增加120萬桶/天。10月20日美國采油鉆機502臺，環(huán)比上周增加1臺，年減少110臺。
乙烯環(huán)比下跌，丙烯環(huán)比下跌，PTA、PX持續(xù)下跌。東北亞丙烯價格環(huán)比下降，10月18日，丙烯CFR中國收于850美元/噸，較上周價格下行。丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價格漲跌互現(xiàn)。原料方面，沙特將額外減產(chǎn)延期至年底，且沙特上調(diào)10月銷往亞洲地區(qū)官價，反映出其對需求前景仍有信心，周期內(nèi)國際油價大幅上漲。日本石腦油、東北亞丙烷價格隨之上行。下游產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，其中，聚丙烯粉料與環(huán)氧丙烷價格上行，環(huán)氧丙烷價格上行幅度較大，本周期內(nèi)環(huán)氧丙烷市場漲后回緩，上周末漲勢略有放緩，價格已到達下半年新高點后，下游部分觀望謹慎漸濃，市場消化前期漲幅，本周繼續(xù)小幅上推后，下游新單反饋轉(zhuǎn)淡，加之原料端丙烯、液氯均有回落，市場動力不足，暫顯滯漲回緩趨勢。正丁醇與辛醇價格下行，辛醇價格下行幅度較大，主要下游增塑劑市場高價成交不暢，且增塑劑現(xiàn)貨成本倒掛，買盤在本周減緩現(xiàn)貨辛醇采購，下游增塑劑裝置負荷減產(chǎn)，辛醇市場交投氛圍清淡。
投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈受益角度，重點推薦衛(wèi)星化學。3）油價高位、煤化工成本優(yōu)勢和長期成長性，重點推薦寶豐能源。4）油價維持高位，國內(nèi)加大能源保障，提高國企分紅角度，建議關(guān)注中國石油、中國海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟下行風險；全球疫情影響。
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