>> 光大證券-基礎化工行業(yè)周報：國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子初審通過，農(nóng)藥行業(yè)需求空間擴增-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
2336KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
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我國轉(zhuǎn)基因品種初審公示，有望提升轉(zhuǎn)基因目標性狀對應的草甘膦、草銨膦等的農(nóng)藥用量。23年10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第四次品種審定會議初審通過的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種及相關信息予以公示。此次共有37個轉(zhuǎn)基因玉米品種通過初審，有23個品種具有耐草甘膦除草劑性狀，其中有3個品種同時具有耐草甘膦、草銨膦除草劑的性狀；共有14個轉(zhuǎn)基因大豆品種通過初審，均具有耐草甘膦除草劑性狀，其余5個品種具有耐草甘膦、草銨膦的性狀。我們認為，未來隨著轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的落地，我國轉(zhuǎn)基因作物的種植面積將持續(xù)增加，此外，未來有望審定通過更多的轉(zhuǎn)基因品種，且其目標性狀將不局限于耐草甘膦、耐草銨膦，有望拓寬至耐麥草畏、耐2,4-滴、耐喹禾靈等耐除草劑品種，從而提振多種相應除草劑的需求，利好我國具備該類農(nóng)藥生產(chǎn)能力的企業(yè)，建議關注：揚農(nóng)化工、新安股份、江山股份、興發(fā)集團、利爾化學、和邦生物、廣信股份。
我國轉(zhuǎn)基因作物的種植面積占全球的比例小，當前產(chǎn)業(yè)化程度低，具有較大發(fā)展空間。根據(jù)Agbioinvestor數(shù)據(jù)，22年全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積2.022億公頃，同比增長3.3%，我國轉(zhuǎn)基因作物種植面積僅占全球的1.4%。與此同時，我國農(nóng)作物種植市場廣闊，但轉(zhuǎn)基因作物滲透率還較低，21年我國農(nóng)作物種植面積1.29億公頃，但轉(zhuǎn)基因作物的種植面積只有295萬公頃，僅占農(nóng)作物種植面積的2.29%。我國轉(zhuǎn)基因行業(yè)具有巨大的潛在發(fā)展空間，從而有望充分提振轉(zhuǎn)基因目標性狀對應的草甘膦、草銨膦等的農(nóng)藥用量。
當前農(nóng)藥行業(yè)位于周期底部，未來景氣度有望上行。22年年初開始，我國的農(nóng)藥原藥價格指數(shù)持續(xù)下行，截至23年10月13日已降至87.82點。草甘膦和草銨膦的價格方面，截至23年10月19日，二者的市場均價分別為2.96、6.00萬元/噸，處于歷史低位，主要系下游需求疲軟，但供應充足，工廠庫存處高位所致。毛利潤方面，截至23年9月，二者的月均毛利潤分別為3809.1、-1260.5元/噸，草甘膦行業(yè)利潤微薄，草銨膦行業(yè)則平均處于虧損狀態(tài)。產(chǎn)量和開工率方面，23年以來，二者的產(chǎn)量、開工率均先減后增，庫存處高位。后續(xù)來看，一方面，隨著全球庫存的持續(xù)去化，疊加未來隨著轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的落地，對草甘膦、草銨膦等除草劑的需求有望增加，行業(yè)供需格局有望轉(zhuǎn)好。另一方面，由于目前草銨膦上游中間體亞磷酸二乙酯已接近成本線，因此草銨膦價格下跌空間有限。二者的景氣度有望回暖，盈利狀況亦有望轉(zhuǎn)好。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢，本周上證指數(shù)漲跌幅為-3.40%，深證成指漲跌幅為-4.95%，滬深300指數(shù)漲跌幅為4.17%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-4.99%。中信基礎化工板塊漲跌幅為-3.6%，漲跌幅位居所有板塊第16位。過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢，漲跌幅前五位的子板塊為：碳纖維（+2.0%）、氨綸（0.0%）、鋰電化學品（-0.8%）、其他塑料制品（-1.7%）、粘膠（-1.7%）。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關注①三大化工白馬：萬華化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料板塊：建議關注①半導體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領域相關標的。
風險分析：原材料快速下跌和維持高位的風險；下游需求不及預期風險
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