>> 中信建投-鐵路公路行業(yè)：三季度全國鐵路旅客量較2019年同期增長11.6%-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
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核心觀點
1）2023年三季度，全國鐵路發(fā)送旅客11.5億人次，較2019年同期增長11.6%。三季度全國鐵路日均開行旅客列車10169列，較2019年同期增長13.9%。廣深港高鐵三季度發(fā)送跨境旅客631萬人次。
2）2023年前三季度全國鐵路完成固定資產投資5089億元、同比增長7.1%，投產鐵路新線1402公里，其中高鐵1276公里。
3）10月16日，汕汕高鐵汕尾至汕頭南段正式啟動聯調聯試，結束后線路將轉入試運行階段。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運各子板塊相對滬深300的表現來看，本周（10月16日-10月20日）交運板塊整體較為穩(wěn)定。本周鐵路板塊下跌2.79%，公路板塊下跌2.16%。
鐵路：三季度全國鐵路旅客量較2019年同期增長11.6%
2023年三季度，全國鐵路發(fā)送旅客11.5億人次，較2019年同期增長11.6%。三季度全國鐵路日均開行旅客列車10169列，較2019年同期增長13.9%。三季度，商務流、學生流、探親流、旅游流交織疊加，旅客出行需求十分旺盛。其中9月22日鐵路12306售票2695.2萬張，9月29日發(fā)送旅客2009.8萬人次，單日售票量、單日旅客發(fā)送量均創(chuàng)歷史新高，鐵路運輸安全和秩序良好。廣深港高鐵8月14日推出了“靈活行”服務，促進雙向客流持續(xù)走高，進一步便利了內地和香港人員往來，第三季度累計發(fā)送跨境旅客631萬人次。
2023年前三季度全國鐵路完成固定資產投資5089億元、同比增長7.1%，投產鐵路新線1402公里，其中高鐵1276公里。前三季度，貴州至南寧高鐵、廣州至汕尾高鐵、福州至廈門至漳州高鐵、滬寧沿江高鐵等項目開通運營；青藏鐵路西寧至格爾木段、蘭新高鐵蘭州至西寧段、貴州至廣州高鐵提質改造工程完工并投入運營；大理火車站站房原址重建、格爾木至庫爾勒鐵路擴能改造工程等一批項目開工建設；包頭至銀川高鐵、麗江至香格里拉鐵路等一批重點在建項目取得新進展。下一步，國鐵集團將推動南昌至景德鎮(zhèn)至黃山高鐵、濟南至鄭州高鐵濟南至濮陽段、成都至自貢至宜賓高鐵、天津至北京大興國際機場鐵路、成都至蘭州鐵路青白江至鎮(zhèn)江關段、龍龍鐵路龍巖至武平段、防城港至東興鐵路、廣州白云站等項目開通運營；加強成渝中線高鐵、蘭州至張掖三四線鐵路等項目的施工組織。
10月16日，汕汕高鐵汕尾至汕頭南段正式啟動聯調聯試。汕汕高鐵線路全長162.3公里，設計時速350公里。本次聯調聯試的先行段為汕尾至汕頭南段，線路長度142.5公里，橋隧比達84.9%，共設汕頭南站、潮南站、惠來站、陸豐東站、陸豐南站、汕尾站6座車站，除汕尾站外均為新建站。目前，汕汕高鐵汕尾至汕頭南段站前、站后工程已完成，“四電”設備和接觸網已全部進行了帶電試驗，靜態(tài)驗收全部完成。聯調聯試結束后，線路將轉入試運行階段。
維持京滬高鐵“買入”評級。1）京滬高鐵3月13日起重新納入港股通，帶來增量資金變化。3月3日，港交所、深交所、上交所同時宣布滬深港通擴容，成份股覆蓋將由大、中盤股票進一步拓展至中、小盤股票，成份股數量大幅提高，于2023年3月13日起生效，其中包括京滬高鐵。2）疫后客流顯著恢復。2023年3月全國鐵路發(fā)送旅客同比增長176.4%。3）京滬本線最高票價上漲20%，中長期高鐵票價仍具備提升空間，京滬線高鐵公布票價僅為航空經濟艙全價票的3折水平（2017年為4折水平）；4）京福安徽產能爬坡速度有望提升，路網協同效應持續(xù)釋放。同時，建議關注廣深鐵路、大秦鐵路等。
高速公路：2023年9月全國高速公路交通量同比增長約26%，環(huán)比8月下降約9%；其中客車同比增長38%，環(huán)比下降13%；貨車同比增長4%，環(huán)比增長2%。維持皖通高速“買入”評級。
風險分析
高鐵建設速度不及預期
近年來高鐵建設快速發(fā)展的過程中，部分地區(qū)存在盲目建設高鐵、地鐵現象，出現“重高速輕普速、重投入輕產出”等情況，導致鐵路企業(yè)面臨較大的經營問題，債務壓力倍增。若部分建成高鐵經營問題較大，或將導致高鐵建設速度放緩，全國高鐵組網進程放慢，從而導致全國高鐵網絡不平衡性持續(xù)性超出預期，帶來高鐵企業(yè)業(yè)績提升放緩。
能源價格大幅提升風險
受國際原油價格波動影響，能源價格存在大幅度上漲的風險。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導致國內能源安全保障面臨一定壓力，能源價格存在大幅提升風險，帶來鐵路企業(yè)成本大幅上漲。
其他運輸方式的競爭風險
高速鐵路具有準點率高、載客量大、經濟舒適、受自然氣候影響小等優(yōu)點。2016-2019年京滬高鐵持續(xù)優(yōu)化列車開行方案，客座率穩(wěn)步提高、列車開行質量不斷提升，與公路客運、航空客運形成了差異化競爭的局面。但是，如果未來公路網持續(xù)擴張完善、航空客運準點率和服務水平不斷提高，仍可能影響旅客出行選擇，如果出現大幅影響旅客周轉量的情況，將對公司的經營產生一定負面影響。
清算政策調整的風險
由于鐵路行業(yè)“全程全網”的業(yè)務特點，需要不同鐵路運輸企業(yè)之間相互提供路網服務。為建立鐵路運輸企業(yè)之間公平、公正、公開的
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