>> 廣發(fā)證券-道通科技(688208)業(yè)務(wù)邏輯不斷兌現(xiàn)，業(yè)績持續(xù)向好-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
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公司披露2023年三季報。23Q3公司實現(xiàn)營收7.4億元，同比+45.2%，且毛利率達(dá)到54.4%，同比-3.9pct?？紤]到公司充電樁毛利率低于傳統(tǒng)主業(yè)（2022年充電樁毛利率為32.8%），在營收快速增長+毛利率下滑幅度可控的態(tài)勢下，表明傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)保持復(fù)蘇增長，2023Q3期末合同負(fù)債為3.5億元，較去年同期增長113.5%，此數(shù)據(jù)顯示公司軟件升級云服務(wù)業(yè)務(wù)同比處于快速增長通道。此外，從存貨來看，2023Q3期末存貨達(dá)到14.0億元，同比+17.4%。分地區(qū)來看，北美、歐洲作為公司充電樁業(yè)務(wù)的主要市場，營收增長更快，23Q1-3北美、歐洲地區(qū)營收增速分別為67.5%、34.4%，中國及其他地區(qū)營收增速為16.6%。
充電樁美國工廠有望年底投運。為應(yīng)對美國充電樁市場政策約束，公司推進(jìn)海外產(chǎn)能布局，計劃今年年底前投產(chǎn)運營。未來公司將持續(xù)加大在智慧充電檢測系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的研發(fā)投入，加強(qiáng)超充、V2G、液冷模塊等技術(shù)研發(fā)。從產(chǎn)業(yè)邏輯來看，充電樁業(yè)務(wù)有望放量明顯，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)。（詳細(xì)邏輯可參見前期外發(fā)的深度報告《充電樁業(yè)務(wù)放量在即，有望開辟新增長曲線》）
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到2024年及之后的人民幣匯率可能的波動，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.84億元、6.39億元、8.46億元，對應(yīng)EPS為0.85元/股、1.41元/股、1.87元/股。參考可比公司2023年最新估值，考慮到公司未來有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長，可給予公司2023年合理估值倍數(shù)40倍PE，合理價值33.98元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。人民幣匯率的不確定性；供應(yīng)鏈的不確定性；新能源業(yè)務(wù)拓展的不確定性；海外經(jīng)濟(jì)的不確定性
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